宝城期货：反内卷题材未见新增驱动 双焦期价维持偏弱运行

研报正文

核心观点

【焦炭】

9 月 04 日，焦炭主力合约报收于 1581.5 元/吨，日内录得 1.37%的跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为 4.68 万手，较前一交易日仓差为 +423 手。

现货市场方面，日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价为 1570 元/吨，周环比持平;青岛港准一级湿熄焦出库价为 1450 元/吨，周环比下跌 2.03%。随着钢市走弱，下游经营压力加重，部分钢厂开启焦炭首轮提涨，产业链博弈增加。

整体来看，近期焦煤“反内卷”题材未见新增驱动，焦煤市场进入实际供应验证环节，焦炭成本支撑趋弱，叠加需求端压力渐显，带动期货主力合约震荡下行,近期或维持偏弱运行，利多风险在于“反内卷”政策的二次发酵。

【焦煤】

9 月 04 日，焦煤主力合约报收 1094.5 点，日内下跌 1.97%。截至收盘，主力合约持仓量为 73.36 万手，较前一交易日仓差为-12138 手。

现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1180.0 元/吨，周环比持平。本周统计口径内焦煤总库存 2332.07 万吨，周环比增加 16.26 万吨，其中煤矿、港口累库，焦企、钢厂去库，显示出下游观望情绪增加，采购积极性下滑。现阶段，焦煤供应端利好阶段性兑现，在“反内卷”没有新增驱动前，焦煤期货持续回调，利多风险在于“反内卷”的二次发酵。

一 产业资讯

(1)美联储沃勒力推本月启动降息，未来还将有多次跟进

美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)最新表示，该行应当在本月开始降低利率，并且要在接下来的几个月进行多次降息。 当地时间周三(9 月 3 日)，沃勒在接受采访时说道：“我们需要在下次会议上启动降息，在此之后，我们也不必遵循固定的步骤来实施降息。” 沃勒称，9 月会议后，官员们可以就具体的降息节奏展开讨论，“未来我们可以了解事态的发展，因为人们仍然担心关税通胀。我不担心，但其他人都担心。” 芝商所“美联储观察”工具显示，市场目前预计，9 月降息 25 个基点的概率超过 95%;年内的降息幅度主要在 50 个基点至 75 个基点之间，即降息两次或三次。

(2)临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳

9 月 4 日临汾安泽市场炼焦煤价格下跌 20 元/吨，低硫主焦精煤 A9、S0.5、 V20、G85 出厂价现金含税 1430 元/吨。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

焦炭：9 月 04 日，焦炭主力合约报收于 1581.5 元/吨，日内录得 1.37%的跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为 4.68 万手，较前一交易日仓差为+423 手。

现货市场方面，日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价为 1570 元/吨，周环比持平;青岛港准一级湿熄焦出库价为 1450 元/吨，周环比下跌 2.03%。随着钢市走弱，下游经营压力加重，部分钢厂开启焦炭首轮提涨，产业链博弈增加。

整体来看，近期焦煤“反内卷”题材未见新增驱动，焦煤市场进入实际供应验证环节，焦炭成本支撑趋弱，叠加需求端压力渐显，带动期货主力合约震荡下行,近期或维持偏弱运行，利多风险在于“反内卷”政策的二次发酵。

焦煤：9 月 04 日，焦煤主力合约报收 1094.5 点，日内下跌 1.97%。截至收盘，主力合约持仓量为 73.36 万手，较前一交易日仓差为-12138 手。

现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1180.0 元/吨，周环比持平。本周统计口径内焦煤总库存 2332.07 万吨，周环比增加 16.26 万吨，其中煤矿、港口累库，焦企、钢厂去库，显示出下游观望情绪增加，采购积极性下滑。现阶段，焦煤供应端利好阶段性兑现，在“反内卷”没有新增驱动前，焦煤期货持续回调，利多风险在于“反内卷”的二次发酵。

焦炭 焦煤