铜冠金源：市场等待晚间非农数据 铝锌价格维持低位震荡

研报正文

【沪铝】

周四沪铝主力收 20605 元/吨，跌 0.77%。LME 收 2590 美元/吨，跌 0.92%。现货 SMM 均价 20610 元/吨，跌 120 元/吨，贴水 20 元/吨。南储现货均价 20560 元/吨，跌 110 元/吨，贴水 70 元/吨。

据 SMM，9 月 4 日，电解铝锭库存 62.6 万吨，环比增加 0.3 万吨;国内主流消费地铝棒库存 14 万吨，环比减少 0.3 万吨。宏观消息：美国 7 月贸易逆差环比飙升 32.5% 至 783 亿美元，高于市场预期的 757 亿美元，创四个月新高。美国 8 月 ADP 就业人数近增加 5.4 万人，远低于市场预期的 6.5 万人，7 月修正后为 10.4 万。数据发布后，市场押注美联储 9 月降息的可能性已接近 100%。美国 8 月 ISM 服务业 PMI 指数为 52，录得六个月来最快的扩张速度。

昨日公布的数据显示美国劳动力市场趋软，强化了美联储本月降息的预期，市场聚焦今天晚间即将公布的美国非农就业报告进一步指引。基本面电解铝开工产能稳定但铝水比例抬升，铝锭供应量未来或有走低。消费端铝加工部分板块进入旺季开工回升，行后续持续性还需观察，观望情绪仍存，铝价延续震荡。

【沪锌】

周四沪锌主力 ZN2510 合约日内探底回升，夜间低位震荡，伦锌收跌。现货市场：上海 0#锌主流成交价集中在 21980~22180 元/吨，对 2510 合约贴水 20 元/吨。盘面大幅下跌后下游点价情绪较高，新采购货量有限，贸易商积极出货，现货报价小幅上涨，成交环比好转。 SMM：截止至本周四，社会库存为 14.89 万吨，较周一增加 0.26 万吨。

整体来看，美国 ADP 就业增长大幅放缓和首申失业金人数高于预期，指向劳动力市场降温，继续强化市场的降息预期，美元窄幅震荡，市场等待晚间非农数据。限车限产影响下，库存延续增加态势，绝对水平亦维持同期高位，打压锌价，主力增仓下跌。不过锌价跌至 2.2 万附近下游逢低点价改善，尤其是南方地区，北方受限产影响库存尚未消化。同时消费淡旺季装换，存改善预期，支撑锌价。短期锌价维持低位震荡，下方测试整数关口支撑力度。

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