冠通期货：沪铜终端需求兑现不足关注金九银十旺季情况

2025-09-09 11:10 阅读数 2 #期货研报

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研报正文

【策略分析】

今日沪铜高开低走日内下降，美国劳工部公布数据显示，上月非农就业岗位仅新增 2.2 万个，大幅低于路透调查中经济学家预期的 7.5 万个。基本面来看，前期冶炼厂加工费出现回升拐点后，近两期继续下降。且硫酸价格逐渐出现拐点，预计价格已升至高位，后续对于冶炼厂的利润弥补将有所下滑，9 月有 5 家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能 100 万吨，预计 9 月国内电解铜产量将环比下降，铜关税落地后，进口铜货源回流至国内，且国内产量下半年预计有回落，进口铜货源将挤占国内市场，影响定价。

需求方面，截至 2025 年 7 月，铜表观消费量为 137.45 万吨，整体来看，虽目前处于消费淡季阶段，但国内电网设施投资规模不断加大，拉动铜需求。目前铜价上行后，下游买单意愿不佳，升水承压，但临近金九银十旺季，需求有转好预期。

综合来看，铜供给进入偏紧预期，虽国内铜库存依然处于低位中，但上周开启小幅累库，终端需求兑现不足，铜价走弱，关注金九银十旺季情况是否兑现。

沪铜终端需求兑现不足关注金九银十旺季情况

【期现行情】

期货方面：沪铜高开低走日内下行，尾盘于 79650 元/吨。

现货方面：今日华东现货升贴水 110 元/吨，华南现货升贴水 40 元/吨。2025 年 9 月 5 日，LME 官方价 9947 美元/吨，现货升贴水-66 美元/吨。