申银万国期货：集运指数或延续下行态势 橡胶处于终端消费淡季

研报正文

【原油】

SC 夜盘上涨 0.84%。2025 年 9 月 7 日这八国举行了线上会议，旨在评估全球市场状况及未来发展趋势。

鉴于全球经济增长前景稳定以及当前市场基本面良好(这体现在低水平的石油库存上)，八个参与国决定将每日增产幅度于10月份开始，调整从 2023 年 4 月宣布的日产量自愿减少165 万桶基础上的13.7万桶，10 月份开始将原油日产量配额在 9 月份日产量的基础上增加13.7 万桶。

这八国会议还称，根据市场形势的变化，这 165 万桶的每日减产量可能会部分或逐步全部恢复。后续关注 OPEC 增产情况。

【甲醇】

甲醇夜盘下跌 0.62%。进口船货到港卸货入库数量增多，整体到港卸货船货数量环比增加 6.7 万吨，涨幅为 17.16%。整体沿海甲醇库存宽幅上升。

截至9月 4 日，沿海地区甲醇库存在 139.85 万吨(目前库存处于历史的高位)，相比8 月 28 日上涨 9.9 万吨，涨幅为 7.62%，同比上涨 19.71%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在 73.1 万吨附近。预计 9 月 5 日至 9 月21 日中国进口船货到港量为 74.35 万-75 万吨。

截至 9 月 4 日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.21%，环比提升 2.02%，较去年同期提升 1.45%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 82.37%，环比上升 0.13 个百分点。甲醇短期偏多为主。

【橡胶】

周一橡胶走势小幅回落，目前胶价支撑主要仍依赖于供给侧影响，主产区正值雨季，原料支撑较强，但随着时间推移，供应周期性释放仍在预期之中。下游需求方面处于终端消费淡季，且出口仍存在不确定性，需求端支撑相对偏弱。国内库存近期有所去化，减轻了供给压力，短期走势预计震荡偏强。

【集运指数】

EC 低开震荡，下跌 2.71%，10 合约收于 1283 点。盘后公布的SCFIS欧线为 1566.46 点，对应于 09.01-09.07 期间的离港结算价，较上期下跌11.7%。欧线现货运价仍处于季节性的淡季之中，运价延续下行态势，从往年的情况来看，9 月运价降幅大多高于 8 月，10 月运价下降斜率或有收窄，船司国庆黄金周停航能否带来 10 月运价的企稳仍有待确定。

目前第 38 周大柜均价已降至1850 美元左右，最低报价 HPL 的大柜已降至 1535 美元，9 月底现货降价博弈进一步趋于激烈。近期联盟相继公布国庆假期停航计划，相对于去年来说，MSC 停航班次持平，MSK 停航班次低于去年，空班力度有限下假期前揽货降价压力增加，预计现货运价将延续下行态势，市场或更以偏震荡为主。

橡胶 甲醇 原油 欧线集运