申银万国期货：豆粕缺乏明显利好题材驱动 棕榈油出口不及市场预期

研报正文

行业信息

1、美国国家海洋和大气管理局(NOAA)气候预测中心将当前厄尔尼诺-南方涛动(ENSO)中性气候在2025年10月至12月期间转变为拉尼娜气候的可能性提高到71%。

2、南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2025年9月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.70%，出油率环比上月同期减少0.09%，产量环比上月同期减少3.17%。

评论及策略

【豆粕】

夜盘豆菜粕震荡收涨，虽然目前美豆出口仍受到中美贸易关税的影响存在不确定性，但由于美豆种植面积的大幅调降，以及8月以来天气有所转差市场预计美豆单产将较美国农业部此前预估水平下调，因此美豆下方支撑仍较强，整体下行空间较为有限。

国内方面，国内原料供应宽松的预期延续，现阶段缺乏明显利好题材驱动，预计短期继续窄幅震荡为主，关注本月usda报告对于行情的指引。

【棕榈油】

夜盘油脂偏强运行，mpob公布本月供需报告，马来西亚8月棕榈油产量为185万吨，环比增长2.35%;马来西亚8月棕榈油出口为132万吨，环比减少0.29%;截止到8月底马棕库存量为220万吨，环比增加4.18%。

8月马棕出口不及市场预期，短期棕榈油价格或承压偏弱。美豆油生柴政策利空影响压制豆油走势，但受到usda报告即将公布或从原料端有所提振影响豆油期价有所回暖。9月6日至9日加拿大官员率经贸代表团访华，后续需继续关注中加贸易关系动向及美国生柴政策可能带来影响。

豆粕 棕榈油