五矿期货：美国就业数据弱于预期 铜锌价格震荡偏强格局

研报正文

【沪铜】

国内权益市场走强，美国通胀数据略好于预期，不过就业数据较弱，铜价震荡上行，昨日伦铜收涨 0.45%至 10057 美元/吨，沪铜主力合约收至 80490 元/吨。

产业层面，昨日 LME 铜库存减少 875 至 154175 吨，注销仓单比例下滑至 13.5%，Cash/3M 贴水 61.5 美元/吨。

国内方面，电解铝社会库存较周一减少 0.3 万吨(SMM 口径)，保税区库存小幅下滑，昨日上期所铜仓单增加 0.1 至 2.0 万吨，上海地区现货升水期货 85 元/吨，持货商出货情绪减弱，基差报价回升。广东地区库存下滑，现货升水期货下调至 30 元/吨，盘面走高下游采买情绪弱化。

进出口方面，昨日沪铜现货进口亏损扩大至接近 300 元/吨，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日精废价差 1820 元/吨，再生铜供需继续受政策调整影响。价格层面，美国就业数据弱于预期，市场预计下周美联储议息会议表态将偏鸽。

产业上看海外铜矿供应有一定扰动，国内铜产量边际下降，虽然消费现实偏弱，但季节性改善的预期下，铜价有望延续偏强运行。今日沪铜主力运行区间参考：79600-81000 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考： 9920-10150 美元/吨。

【沪锌】

周四沪锌指数收涨 0.19%至 22253 元/吨，单边交易总持仓 22.27 万手。截至周四下午 15：00，伦锌 3S 较前日同期涨 20 至 2891 美元/吨，总持仓 20.12 万手。SMM0#锌锭均价 22180 元/吨，上海基差65 元/吨，天津基差-85 元/吨，广东基差-105 元/吨，沪粤价差 40 元/吨。

上期所锌锭期货库存录得 4.49 万吨，内盘上海地区基差-65 元/吨，连续合约-连一合约价差-65 元/吨。LME 锌锭库存录得 5.08 万吨，LME 锌锭注销仓单录得 1.54 万吨。外盘 cash-3S 合约基差 23.01 美元/吨，3-15 价差 41.3 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.084，锌锭进口盈亏为-2668.84 元/吨。据上海有色数据，国内社会库存累库至 15.42 万吨。

总体来看：锌矿、锌锭延续过剩态势，矿锭库存均有累库，锌精矿 TC 上行，沪锌月差弱势运行，国内供应端维持宽松，下游企业开工率仍无较大起色，产业端延续过剩现状。LME 市场经过长期去库后，伦锌仓单低位，伦锌月差抬升。内弱外强格局加剧，沪伦比值加速下行。

当前联储降息预期较高，有色金属板块氛围积极，且从资金席位来看，部分机构席位及外资席位将锌品种作为有色空配品种，品种看空一致性高，预计短期下跌空间有限，呈现低位震荡格局。

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