五矿期货：豆粕供应现实压力较大 棕榈油供需预期偏紧状态

研报正文

【豆粕】

【行情资讯】

上周五 CBOT 大豆下跌，受中美贸易关系担忧影响。周末国内豆粕现货普遍上涨30 元/吨，华东报2940元/吨左右，上周豆粕成交、提货一般。MYSTEEL 预本周国内油厂大豆压榨量为216.74 万吨。

特朗普宣称自 11 月 1 日或更早开始对中国征收 100%关税及对所有关键软件实施出口管制。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易的支撑，但上方也面临全球蛋白原料供应过剩、巴西或持续扩大种植面积以及中美关系若缓和引发短期供应过剩的压力。

【策略观点】

国内供应现实压力较大，大豆库存处历年最高水平，中期来看，全球大豆供应宽松预期未改奠定反弹抛空大方向。短期美国再度宣称施加关税，美国大豆进口未有转机，提供一定支撑，区间震荡为主。

【棕榈油】

【行情资讯】

1、ITS 及 AMSPEC 数据显示，马来西亚 10 月 1-10 日棕榈油出口量较上月同期增加9.86%-19.37%。

2、马来西亚政府在周五发布的 2026 年预算中公布的经济展望报告中表示，由于全球产量增加和其他植物油产量增加，明年毛棕榈油均价料为每吨 3900-4100 马币。预计明年将出现有利的天气条件，成熟种植面积扩大、采收方法进一步改进以及持续转向机械化也可能提高产量。

上周五国内油脂下跌，原油大幅下跌及商品整体情绪走弱压制。因国际棕榈油近期供需平衡且来年一季度有偏紧预期中期油脂预计仍有支撑。国内现货基差低位稳定。广州24 度棕榈油基差01-80(0)元/吨，江苏一级豆油基差 09+230(0)元/吨，华东菜油基差 01+110(0)元/吨。

【策略观点】

印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢。

油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期企稳买入思路看待。短期商品情绪因贸易战发酵走弱，暂时观望。

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