冠通期货：市场缺乏大规模集中采购 聚丙烯需求阶段性减弱

研报正文

【策略分析】

PP下游开工率环比回升0.40个百分点至51.85%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比上涨0.3个百分点至43.9%，塑编订单环比继续略有增加，略高于前两年同期。10月10日，海天石化单线等检修装置重启开车，PP企业开工率上升至84%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至 29.5%左右。

今年国庆石化累库幅度与往年类似，石化库存处于近年同期中性水平。成本端，以色列和哈马斯签署停火协议，OPEC+计划11月继续增产，供需压力较大，原油价格下跌。供应上，新增产能45万吨/年中海油宁波大榭PP二期二线8月底已经投产，另一条产线45万吨/年中海油宁波大榭PP二期一线9月初投产，40万吨/年的中石油广西石化9月下旬试车成功，近期检修装置有所减少。

天气有所好转，下游逐步进入金九银十旺季，塑编开工继续提升，PP下游多数行业有继续走高预期，下游持续备货或能带来一定的提振，只是目前旺季需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购，国庆节后备货需求阶段性减弱，贸易商普遍让利以刺激成交。PP产业还未有反内卷实际政策落地，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情，预计PP震荡下行。

【期现行情】

期货方面：

PP2601合约增仓震荡下行，最低价6709元/吨，最高价6772元/吨，最终收盘于6722元/吨，在20日均线下方，跌幅0.41%。持仓量增加11295手至634901手。

现货方面：

PP各地区现货价格多数下跌。拉丝报6610-6790元/吨。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，10月9日，泉州国亨单线、鸿基石化单线等检修装置重启开车，PP企业开工率上升至83%左右，处于中性偏低水平。

需求方面，截至9月26日当周，PP下游开工率环比回升0.40个百分点至51.85%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比上涨0.3个百分点至43.9%，塑编订单环比继续略有增加，略高于前两年同期。

国庆节假期石化早库环比增加27万吨，周五石化早库环比减少1.5万吨至84.5万吨，较去年同期低了5万吨，今年国庆石化累库幅度与往年类似，石化库存处于近年同期中性水平。

原料端原油：布伦特原油12合约下跌至65美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于790美元/吨。

聚丙烯