南华期货：碳酸锂延续震荡偏弱态势 工业硅枯水期即将到来

研报正文

【碳酸锂】

【行情回顾】上周碳酸锂加权指数合约收于72931元/吨，周环比-1.40%;成交量约44.54万手，周环比-5.30%;持仓量约68.16万手，周环比-3.13万手，LC2511-LC2601合约月差为contango结构，周环比-200元/吨。广期所仓单数量42669手，周环比+2360手。

【产业表现】上周锂电产业现货市场表现一般。锂矿：锂矿贸易商挺价情绪仍存，其中SMM澳矿6%CIF报价827.5美元/吨，周环比-0.9%，非洲矿报价760美元/吨，周环比-1.04%。供给：锂盐市场成交量维持在3000吨/日左右，下游补库情绪恢复，其中碳酸锂报价周度变动-0.27%，氢氧化锂报价周度变动-0.63%;贸易商环节基差报价有所走强。

需求：本周下游材料厂报价涨跌不一，其中磷酸铁锂系报价变动-0.15%，三元材料系报价变动+3.60%，六氟磷酸锂报价变动+18.10%，电解液报价变动+1.15%。终端：电芯市场报价+0%。

上周磷酸铁锂开工率环比上涨，产量环比上涨;三元材料产量环比上涨;锰酸锂产量小幅上涨，钴酸锂企业产量环比上涨，电解液月度产量环比上涨。

【观点】供给端看，十月份盐湖的产能释放将增加锂盐供给，若后续“枧下窝”复产速度超市场预期，将直接扩大供给规模，推动碳酸锂期货价格进入震荡偏弱通道。需求端，从国家产业政策方向出发，年底前下游锂电材料企业需求预计维持环比增长态势，随着排产提升与实际需求释放，有望拉动锂盐现货采购需求，对期货价格形成阶段性托底力量。

综合供需两端多维度因素分析，预计碳酸锂期货价格将在68000-74000元/吨区间内呈现震荡偏弱态势。

【工业硅】

【行情回顾】上周工业硅加权期货合约收于8898元/吨，周环比-3.62%;成交量32.34万手，周环比-19.40%，持仓量41.54万手，周环比-8.46万手;工业硅SI2511-SI2601月差为contango结构;仓单数量50281手，周环比+215手。

上周多晶硅加权指数合约收于50803元/吨，周环比-3.43%;成交量30.68万手，周环比+27.09%，持仓量24.67万手，周环比+0.47万手;多晶硅PS2511-PS2512月差为contango结构;仓单数量8140手，周环比+260手。

【产业表现】上周产业链现货市场表现一般。供给：工业硅市场报价下降，周环比变动-1.60%，硅粉市场报价维稳，周度涨跌幅+0%。需求：三氯氢硅报价周环比+0%，有机硅市场报价周环比+0%;铝合金市场报价周环比+0.96%;多晶硅市场报价周环比-0.11%。

产量：工业硅平均产量环比变动+6.63%，原生铝合金开工率环比变动-0.68%，再生铝合金开工率环比变动+4.06%;有机硅产量环比变动-1.44%。库存：本周工业硅库存环比变动+0.2万吨，原生铝合金库存环比变动+1.26%，再生铝合金库存环比变动-8.51%。

上周光伏产业现货市场表现一般。供给：本周原料端硅粉价格周环比变动+0%，N型多晶硅复投料52.55元/kg，周环比+0%。需求：N型硅片价格指数1.35元/片，周环比+0%;Topcon-182电池片报价0.323元/瓦，周环比+0%;集中式-N型182组件报价0.659元/瓦，周环比-0.75%，分布式-N型182组件报价0.673元/瓦，周环比-0.44%。终端周度中标均价0.72元/瓦，周环比+1.41%。

产量：多晶硅产量环比变动+0.48%，硅片产量环比变动-6.89%。库存：多晶硅总库存环比变动+3.13%，硅片库存环比变动+3.39%，电池片库存环比变动+96.38%，组件库存环比变动-4.55%。

【观点】工业硅后续随枯水期的到来，价格重心将小幅上涨，但由于库存压制，价格高度不易看高。多晶硅当前市场短期交易主线围绕“10月收储平台成立与否”展开，后续将逐步切换至“11月仓单集中注销”的预期博弈，同时需警惕政策或节点真空期内各类不实信息对市场情绪的扰动。从风险角度出发，当前多晶硅期货波动率远高于碳酸锂、工业硅等品种，整体风险程度较高，建议投资者谨慎参与，做好仓位控制与风险对冲。

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