冠通期货：美联储降息周期内 沪铜上行依然有支撑

研报正文

【策略分析】

今日沪铜高开低走，尾盘下挫。供给方面，受格拉斯伯格铜矿发生的泥石流事故影响，印尼自由港可能在 10 月底被迫暂停 Manyar 冶炼厂运营，原因是铜精矿供应短缺。 2025 年 9 月中国进口铜精矿及其矿砂 2587 万吨,同比增加 6.2%，环比减少 6.23%。

10 月份共有 6 家冶炼厂进行检修，涉及粗炼产能 140 万吨;检修影响量较 9 月增加 4.73 万吨。目前处于金九银十阶段旺季阶段，需求整体走强，但假期后铜价大幅走强，下游拿货意愿减弱，虽上周五贸易冲突导致铜价下行，但目前基本面依然偏紧，铜价依然在上升区间内，后续随着下游复产，消费量将会有提升。

根据中国汽车流通协会的监测数据，以旧换新等政策可以说对车市起到了规模巨大的拉动效应。预计到今年政策期满时，补贴申请的汽车以旧换新总量将超过 1200 万辆，直接带动的新车销售额接近 1.7 万亿元。

综合来看，铜价基本面依然是向上驱动的逻辑，矿端的事故频发让市场对供应偏紧的预期加剧，冶炼厂的检修减产及废铜对政策观望态度均影响铜的产量情况，叠加处于美联储降息周期内，盘面上行依然有支撑，关注宏观情况带来的驱动指引。

【期现行情】

期货方面：沪铜高开低走，尾盘下挫。

现货方面：今日华东现货升贴水 50 元/吨，华南现货升贴水 20 元/吨。2025 年 10 月 13 日，LME 官方价 10637.5 美元/吨，现货升贴水-20 美元/吨。

【供给端】

截至 9 月 30 日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-40.3 美元/干吨，现货精炼费(RC)-4.03 美分/磅。

【基本面跟踪】

库存方面：SHFE铜库存3.63万吨，较上期+3405吨。截至10月13日，上海保税区铜库存9.87万吨，较上期+1.05万吨。LME铜库存13.88万吨，较上期-50 吨。COMEX铜库存34.09万短吨，较上期增加1350短吨。

沪铜