宝城期货：前期利空因素有所消化 橡胶甲醇震荡企稳

研报正文

核心观点

【橡胶】

本周四国内沪胶期货 2601 合约呈现放量减仓，震荡企稳，略微反弹的走势，盘中期价重心略微上移至14900 元/吨一线运行。收盘时期价略微收涨 0.34%至 14900 元/吨。1-5 月差升水幅度升阔至10元/吨。

随着胶市重新回归由偏弱供需结构所主导的行情中。在宏观预期偏弱的背景下，预计后市国内沪胶期货2601 合约或维持震荡偏弱的走势。

【甲醇】

本周四国内甲醇期货 2601 合约呈现放量增仓，震荡企稳，小幅收涨的走势，期价最高上涨至 2320 元/吨一线，最低下探至2268元/吨，收盘时小幅反弹 1.18%至 2319 元/吨。1-5 月差贴水幅度收敛至 6 元/吨。

随着供应端预期发生变化以及前期利空因素消化，预计后市国内甲醇期货 2601 合约或维持震荡企稳的走势。

【原油】

本周四国内原油期货 2512 合约呈现放量增仓，震荡偏强，略微收涨的走势，期价最高涨至 449.8 元/桶，最低下跌至441.6元/桶，收盘时期价略微收涨 0.22%至 445.9 元/桶。

美国联邦政府持续停摆，特朗普再度发起贸易关税战，系统性风险发生，同时OPEC+产油国继续增产，叠加中东巴以冲突或结束，地缘溢价回吐，预计后市国内原油期货 2512 合约或维持震荡偏弱的走势。

1. 产业动态

橡胶

据隆众资讯统计，截至 2025 年 10 月 12 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 45.6 万吨，环比上期减少 0.05 万吨，降幅0.11%。保税区库存7.08万吨，增幅 2.02%;一般贸易库存 38.52 万吨，降幅 0.49%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加 3.74 个百分点，出库率增加 1.40 个百分点;一般贸易仓库入库率减少 4.11 个百分点，出库率减少 4.91 个百分点。

本周期(20251003-1009)中国半钢胎样本企业产能利用率为42.15%，环比上周期(20250926-1002)-17.50 个百分点，同比-36.62 个百分点。周期内部分半钢胎样本企业在假期期间安排停工检修，对半钢胎样本企业产能利用率形成拖拽。本周期(20251003-1009)中国全钢胎样本企业产能利用率为41.53%，环比上周期(20250926-1002)-13.83 个百分点，同比-0.78 个百分点。周期内部分全钢胎样本企业在假期期间安排停工检修，拖拽全钢胎样本企业产能利用率走低。

2025 年 9 月中国物流业景气指数为 51.2%，较上月回升0.3 个百分点。新订单指数稳定扩张，物流企业新订单指数为 53.3%，环比回升1 个百分点，连续 4 个月保持 52%以上高景气区间。

2025 年 9 月，中国重卡市场销量为 10.5 万辆，同比大幅增长约82%，环比增长 15%，实现连续六个月上涨。2025 年 1-9 月重卡市场累计销量约82.1万辆，同比增长 20%，为全年冲击 110 万辆总销量奠定基础。

甲醇

截止 2025 年 10 月 10 日当周，国内甲醇平均开工率维持在80.38%，周环比略微增加 0.87%，月环比略微减少 0.82%，较去年同期小幅下降1.39%。同期我国甲醇周度产量均值达 203.3 万吨，周环比大幅增加16.03 万吨，月环比大幅增加 11.37 万吨，较去年同期 187.68 万吨，大幅增加15.62 万吨。

截止 2025 年 10 月 10 日当周，国内甲醛开工率维持在30.98%，周环比略微减少 0.43%。同时二甲醚方面，开工率维持在 8.20%，周环比略微增加0.01%。醋酸开工率维持在 81.65%，周环比小幅增加 5.03%。MTBE 开工率维持在57.89%，周环比略微减少 0.46%。截止 2025 年 10 月 10 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 87.97%，周环比小幅增加 4.94 个百分点，月环比小幅增加 8.42%。截止 2025 年 10 月 10 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-146元/吨，周环比小幅回落 14 元/吨，月环比小幅回落 127 元/吨。

截止 2025 年 10 月 10 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 127.30 万吨，周环比略微增加 0.49 万吨，月环比略微增加0.57 万吨，较去年同期大幅增加 36.99 万吨。截至 2025 年 9 月 25 日当周，我国内陆甲醇库存合计达 32 万吨，周环比小幅减少 2.05 万吨，月环比小幅减少1.35万吨，较去年同期的 43.69 万吨，大幅减少 11.69 万吨。

原油

截止 2025 年 10 月 10 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为418 座，周环比小幅减少 4 座，较去年同期回落 83 座。截止 2025 年10 月3 日当周，美国原油日均产量 1362.9 万桶，周环比大幅增加 12.4 万桶/日，同比大幅增加42.9万桶/日。

截至 2025 年 10 月 3 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.203 亿桶，周环比大幅增加 371.5 万桶，较去年同期小幅减少248万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2270.4 万桶，周环比小幅减少76.3万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 4.07 亿桶，周环比小幅增加28.5万桶。美国炼厂开工率维持在 92.4%，周环比小幅增加 1.0 个百分点，月环比小幅减少 2.5 个百分点，同比小幅增加 5.7 个百分点。

步入 2025 年 10 月以来，国际原油期货价格呈现承压回落的走势，市场做多力量继续萎缩。由于美国政府停摆，导致政府部门数据发布推迟。截至2025年 9 月 23 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在102958 张，周环比大幅增加 4249 张，较 8 月均值 122063 张大幅减少 19105 张，降幅达15.65%。与此同时，截至 2025 年 10 月 10 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在141656 张，周环比大幅减少 60824 张，较 9 月均值216355 张大幅减少74699张，降幅达 34.53%。

2. 现货价格表

3. 相关图表

橡胶 甲醇 原油