兴业期货：棉花成本支撑小幅反弹 棕榈油供需偏紧预期维持

研报正文

【棉花】

供应端，截至2025年10月13日，全疆棉花采摘进度约53.2%，环比增加28.3个百分点，较去年同期快9.2个百分点。随着采棉机陆续进入南疆，预计10月中旬左右将进入集中机采阶段。

从目前已经采摘的亩产情况来看，北疆大部分棉区亩产较去年增加，幅度在20-50公斤/亩不等，但南疆部分地块棉花亩产出现同比减少。需求端，金九旺季已经渡过，整体下游开机率未达预期，市场信心不足进一步压制原料采购需求。

总体而言，国内在收购成本抬升的支撑下，小幅止跌反弹，但后续基本面压力仍存，预计反弹空间有限。

【棕榈油】

昨日棕榈油价格早盘震荡运行，夜盘小幅走高。马棕出口数据的乐观对价格形成支撑，但产量仍环比增长，而印度需求受高价拖累，表现一般。

短期来看，棕榈油进一步向上动能仍有限，关注原油及其他油脂表现。而中长期来看，减产季及B50政策的推进下，供需偏紧预期维持，中期向上格局不变。

【原油】

地缘政治方面，特朗普称将与普京通话，主要讨论结束俄乌冲突及其后的俄美贸易议题，双方将在布达佩斯举行会晤。受此影响地缘溢价再次下降。

供应方面，沙特阿美呼吁业界重新加大勘探与生产投入，因为需求仍在持续增长，全球恐将面临石油短缺。而一些大宗贸易商表示，预期已久的石油过剩已开始出现。总体而言，原油市场供需层面对油价缺乏有效支撑，近期地缘因素降温也强化油价下行趋势。

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