建信期货：基本面支撑逻辑不改 沪铜价格维持震荡偏强

研报正文

一、 行情回顾与操作建议

沪铜冲高回落，上周五晚间特朗普称对华加征 100%关税不可持续，周末中美双方通话，新一轮谈判可能这周就会在马来西亚举行，市场风险偏好回升，同时中国上午公布了 9 月宏观经济数据以及重要会议召开，经济数据全面低于前值，政策刺激预期加强，推动了上午沪铜主力最高涨至 85980，但午后市场抛售增加令涨幅收窄。

日内现货涨 855 至 85630，升水涨 5 至 60，铜价高企下游以刚需采购为主，SMM 统计社库较上周四增 0.91 万吨至 18.66 万吨，主因进口货源与国产货同步到货，后续国产到货量预期减少，预计国内现货供应压力下降。

现货进口亏损缩窄至 620，LME0-3 转为-16.83，LME 去库 50 吨至13715 吨，当前国内持续累库而海外去库，国内旺季成色稍低于预期，但考虑到国内炼厂因原料紧张减产以及电网及车市年底需求向好，基本面支撑逻辑不改，维持铜价在基本面支撑下将震荡偏强判断。

二、 行业要闻

1. 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025 年9 月铜矿砂及其精矿进口量为 2,586,873.52 吨，环比下降 6.24%，同比上升6.43%。智利是第一大进口来源地，当月从智利进口铜矿砂及其精矿649,354.73 吨，环比下降32.26%，同比下降 15.46%。 秘鲁是第二大进口来源地，当月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿 590,254.26 吨，环比增加 4.64%，同比增长22.91%。

2. 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025 年9 月精炼铜进口量为 374,075.58 吨，环比增长 21.76%，同比增加7.44%。刚果民主共和国是第一大进口来源地，当月从刚果民主共和国进口精炼铜126,834.67吨，环比增长 0.42%，同比增加 3.27%。 俄罗斯是第二大进口来源地，当月从俄罗斯进口精炼铜 48,359.13 吨，环比上升 91.76%，同比上升37.40%。

3. 2025 年 9 月中国未锻轧铜及铜材出口量为 95869 吨，同比增长26.0%;1-9月累计出口量为 1142833 吨，同比增长 10.9%。9 月中国未锻轧铜及铜材进口量为 49 万吨，同比增长 1.4%;1-9 月累计进口量为402 万吨，同比下降1.7%。

4. 中国五矿资源(MMG )披露，其位于秘鲁的拉斯班巴斯(Las Bambas)铜矿拟建的第三露天矿区 Sulfobamba 正遭遇非正规采矿活动的冲击。公司数据显示，过去 15 年间，非法采矿者已从该区域提取约9 万吨铜，高于2024年中期估计的 7.4 万吨。这一损失虽占拉斯班巴斯总储量的不足1%，但对未来投资计划影响显著，因为该区域正是五矿资源计划未来开发的关键矿床。Sulfobamba 矿区所在的 Pamputa 社区已自行开采铜矿，拒绝出售土地以供五矿开发。

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