建信期货：市场潜在利多不足 豆粕短期低位震荡

研报正文

一、行情回顾与操作建议

今日外盘美豆期货合约上涨，主力在 1050 美分。由于美国政府于10月初正式停摆，故 USDA 的报告暂时未有更新，对盘面影响比较大的类似美豆优良率、收获率、10 月 USDA 报告对产量及期末库存的调整等都无法获得，导致盘面短期失去指引。

中美间再度掀起贸易纠纷的波澜，我国对稀土等重要材料的出口施行严格管控，而特朗普则在推特上称在 11.1 号起对我国所有商品进口加征100%关税。关注后续谈判情况。

期货方面，由于外部信息不多，潜在利多不足，市场更多聚焦近端豆粕高库存的现实。我国在 9 月购买了 200 多万吨的阿根廷大豆，导致四季度美豆进口缺口减少，美豆进口题材的冲击减弱，但在美豆进口关税维持23%的背景下，四季度中期我国港口大豆库存的去化将对盘面形成支撑，且美豆美豆单产还有进一步下调空间，存在潜在利多，中短期内很难形成单边趋势。未来关注美国何时恢复公布报告和报告对产量的调整情况、中美贸易谈判的结果以及阿根廷出口政策会否再度放开，短期低位震荡对待。

二、行业要闻

Patria Agronegocios：巴西农民种植的大豆面积占2025 年预期面积的23.27%，而去年同期为 9.33%。该咨询公司表示，尽管巴西几个地区的气候不稳定，但这一时期新作物的种植也远高于2023 年记录的17.35%和过去 5 年的平均水平 16.20%。

据外媒报道，阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2024/25年度大豆种植面积预计为 1800 万公顷，较上月预估持平，较上一年度的1660 万公顷增加 8.4%。阿根廷 2024/25 年度大豆产量预计为5110万吨，持平于上月预估，较 2023/24 年度的 4820 万吨增加6%。对新一年度的首次种植意向预估显示，阿根廷 2025/26 年度大豆种植面积预计为1750万公顷，较上一年度的 1800 万公顷下滑 2.8%。

三、数据概览

豆粕