建信期货：广西增产预期较大 白糖期价反弹乏力

研报正文

一、行情回顾与操作建议

周一，纽约原糖期货小幅反弹，主力 3 月合约收高1.72%至14.68 美分/磅。伦敦 ICE 白糖期货主力 12 月合约收高 1.8%至 423.30 美元/吨。巴西北部地区的甘蔗收割进展缓慢，而在中南部地区，糖厂仍在陆续开始收榨。糖价创新低后出现技术性反弹。

昨日，郑糖主力合约回落。01 合约收盘 5481 元/吨，收高2 元或0.04%，减仓 3969 张。国内产区现货价报价微跌，南宁糖报价5710，昆明糖报价5600元。国内市场相对平静，市场研究机构调研认为广西今年增产的可能较大。盘面看，郑糖反弹乏力，主要是投机大空头停止减仓。

二、行业要闻

印度评级与研究公司(India Ratings and Research)表示，北方邦甘蔗价格上涨将使糖厂成本增加 8%，因此糖和乙醇价格上涨对于维持利润至关重要。该公司表示，北方邦政府决定将 2025-26 榨季的甘蔗指导价格(SAP)提高每公担 30 卢比，这可能会使该邦糖厂的生产成本上涨约8%，除非糖和乙醇价格上涨，否则将对糖厂的盈利能力造成压力。

此举将标准指导价提升至每公担400 卢比，此前该价格已冻结两年。预计这将使占印度糖总产量35-40%的北方邦糖厂的生产成本增加每公斤 2.5 至 3 卢比。随着旧库存的消耗，其影响将从 2026 财年第四季度开始显现。

巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，2025 年10 月上半月，巴西中南部地区共有 255 家生产单位运营(较上一榨季同期减少3 家)，其中234 家从事甘蔗加工、10 家利用玉米生产乙醇、11 家为灵活工厂，在此期间有12家工厂结束甘蔗加工;此期间甘蔗压榨量为 3403.7 万吨，同比微增0.30%，但区域表现分化，圣保罗州压榨量同比下隆 5.04%至1890.4 万吨，其他州则增长7,88%至 1513.3 万吨:甘蔗出糖量(ATR)为 158.78 公斤/吨，同比下降0.96%;糖产量为 248.4 万吨，同比增长 1.25%，不过用于制糖的甘蔗比例下降 3 个百分点至 48.2%，去年同期为 47.33%，圣保罗州和巴拉那州降幅更明显，分别达 3.4 和 9.1 个百分点;乙醇总产量为20.13 亿升，同比下降1.17%，其中无水乙醇产量增长 6.93% 至 7.72 亿升，含水乙醇产量下降5.61% 至 12.41 亿升，同时玉米乙醇产量达 3.7056 亿升，同比增长4.94%。

三、数据概览

白糖