冠通期货：市场成交略有转好 尿素价格小幅反弹

研报正文

【行情分析】

今日尿素高开高走，日内偏强震荡。今日期现价格都有小幅反弹，市场成交略有转好，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在 1500-1550 元 /吨。

基本面来看，尿素产量继续回升，肥易通数据显示日内产量已超 19 万吨，目前尚未开始规模性的限气限产，近期预计高位日产运行。成本端来看，后续迎峰度冬需求旺盛，煤价有上涨预期，下方水煤浆工艺成本支撑尿素价格。

下游终端需求秋季肥继续收尾，秋季小麦肥多集中于华北及苏皖地区，其他需求多以备肥为主，复合肥冬储肥目前市场价格博弈中，整体备肥节奏较往年缓慢，目前依然在价格博弈阶段，磷肥会议后预计着手开展。

本期复合肥工厂开工负荷及厂内库存均回升，开工后续将逐步抬升，但多以预定单为主，成品库存也将进入累库趋势中，天气转好，下游农需收尾中，拿货积极性增加，叠加备肥需求，本期尿素库存去化，反映了市场成交的好转。印度 11 月 3 日发布 2026 年 250 万吨的长协招标，比 2025 年多招标 100 万。整体来说，需求端好转对盘面价格有支撑，目前期货依然贴水于现货，淡储企业关注盘面套保机会。

【期现行情】

期货方面：尿素主力 2601 合约 1624 元/吨开盘, 高开高走，日内偏强震荡，最终收于 1630 元/吨，收成一根阳线，涨跌幅+0.8%，持仓量 272271 手(+2518 手)。主力合约前二十名主力持仓席位来看，多头+4948 手，空头+1723 手。其中，东证期货净多单+3341 手、方正中期净多单-302 手;五矿期货净空单-1054 手，浙商期货净空单+997 手。

2025 年 11 月 4 日，尿素仓单数量 3900 张，环比上个交易日+2445 张，其中嘉施利平原(云图控股 UR)+726 张，嘉施利荆州(云图控股 UR)+1000 张，新疆昌吉(云图控股 UR)+138 张，眉山新都(云图控股 UR)+126 张，东平津晖(辉隆集团 UR)+135 张，安卅物流(四川农资 UR)+20 张，安徽中能+300 张。

现货方面：今日期现价格都有小幅反弹，市场成交略有转好，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在 1500-1550 元/吨。

【基本面跟踪】

基差方面：今日现货市场主流报价上涨，期货收盘价下挫;以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1 月合约基差 160 元/吨(+3 元/吨)。

供应数据：肥易通数据，2025 年 11 月 4 日，全国尿素日产量 19.96 万吨，较昨日+0.14 万吨，开工率 84.34%。

尿素