建信期货：中美贸易进入缓和期 棉花交投重心缓慢上移

研报正文

一、行情回顾与操作建议

郑棉承压回调。现货方面，最新棉花价格指数328 级在14841 元/吨，较上一交易日跌 18 元/吨。当前 2025/26 年度南疆手摘3130/30B/杂2 内、北疆机采3130/29~30B/杂 3.5 内一口价较多报价在 14600~14800 公定左右，零星低价在14500~14600，同品质现货较低基差在 CF01+1000~1150，较高销售基差报价在CF01+1150~1350，北疆机采 41 级不含淡点污双 29/杂3.5 内机采主流基差在CF01+900 及以上，少量在 800~900，疆内自提。

纯棉纱交投不温不火，高支纱走货尚可，低支纱走货不及前两周，贸易商心态谨慎，刚需采购为主。坯布现货市场产销低迷，普遍反映无大单，企业反映外销订单难有接入，且溯源订要求严格。局部地区织厂表示近期持续走淡。

国内市场，新疆籽棉收购较多已进入尾声，2025/26 年度机采籽棉较高收购价在 6.4-6.5 元/公斤左右，较低收购报价在 6.1-6.3 元/公斤左右。新棉成本较高在 14700-15000 公定左右，成本较低在 14600 公定以内，成本较低轧花厂可顺价出货，郑棉下存支撑，逢高面临套保压力。

产业下游终端需求温吞，旺季不旺特征明显，需求不强但刚需存韧性，下游成品库存也不高，整体压力不大。当前中美贸易进入阶段性缓和期，调整后下游纺服企业出口关税与东南亚国家相差不大，近期出口竞争力或有回暖，关注后续出口订单变化。新棉上市加工高峰期上方套保压力仍待消耗，交投重心震荡缓慢上移为主。

二、行业要闻

据国家棉花市场监测系统对 13 省区 45 县市900 户农户调查数据，截至2025 年 10 月 30 日，全国新棉采摘进度为87.1%，同比提高1.9个百分点，较过去四年均值提高 5.9 个百分点;全国交售率为90.4%，同比提高 3.5 个百分点，较过去四年均值提高 15.2 个百分点。另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至 10 月 30 日，全国加工率为39.9%，同比提高 0.5 个百分点，较过去四年均值下降1.5 个百分点;全国销售率为 14.2%，同比提高 9.3 个百分点，较过去四年均值提高11.0 个百分点。

三、数据概览

棉花