国信期货：豆粕期价高点不断刷新 生猪供应处于增加趋势

研报正文

【豆粕】

周三连粕大幅走高，午后买盘涌入期价震荡上行。国际方面，CBOT大豆电子盘高位震荡收涨，市场依然对中国采购大豆的消息异常敏感，据财政部消息，国务院关税税则委员会宣布，自2025年11月10日13时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》规定的加征关税措施，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。

国内方面，粮油商务网资讯显示，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3000元/吨，下跌20元/吨。由于油厂榨利亏损明显，油厂挺粕意愿明显。进口美豆的成本高企，连粕买盘涌入，看涨情绪聚集。连粕主力合约大幅走高，高点不断刷新。由于目前M2601合约的定价仍在美豆与巴西大豆间徘徊，市场情绪交易占据主导，短线操作为宜。追高谨慎。

【生猪】

周三生猪期货上涨，主力LH2601暂报11970元/吨，较上日结算价涨1.8%，因现货扛价情绪增加，盘面修复贴水。现货方面，据我的农产品网，全国均价11.78元/公斤，较昨日跌0.16元，最低价贵州11.17元/公斤，最高价广东12.57元/公斤。

基本面来看，根据各口径仔猪出生数据及饲料产销数据来看，到明年一季度，国内生猪供应都处于增加趋势中。但短期来看，各样本统计数据显示11月大企业出栏计划增量有限，而传统上11月消费会有较大增加，预计猪价还会震荡反复。操作上，观望。

【玉米】

周三玉米期货下跌，C2601暂报2137元，较上日结算价跌0.14%。现货方面，据汇易网数据，国内玉米价格偏强震荡，北港玉米价格稳中偏强;东北玉米价格窄幅震荡，华北玉米个别上涨，传闻托市麦拍卖将启动。

总体来看，国内新玉米增产，加之当前处于上市期，整体供应充足，而养殖利润不佳、深加工企业成品库存去化偏慢，用粮企业建库积极性受到压制，但储备库开始收购，对市场信心有一定支撑。操作上，震荡对待。

【油脂】

周三油脂期货低位震荡，品种间走势略显差异。连豆油因成本驱动而走势强于其他油脂。连棕油、郑菜油则承压重心下移。现货方面，汇易网报价，江苏豆油报价8360元/吨-8460元/吨，较上一交易日小涨10元/吨。广东广州棕榈油报价8540元/吨-8640元/吨，较上一交易日小涨40元/吨。江苏张家港菜油报价9730元/吨-9830元/吨，较上一交易日小跌20元/吨。

周三BMD毛棕榈油期货下跌至近四个月低点，逆转前一个交易日的涨势，出口数据不佳打压盘面。船运调查机构ITS称，11月1-5日马来西亚棕榈油出口为229210吨，较上月同期270867吨减少41657吨，或环比下降15.38%。

国内油脂，国际油脂整体疲软的走势对内盘油脂形成拖累，连豆油因成本支撑走势相对坚挺，马棕油持续走低与连棕油形成负面循环，尽管菜籽库存相对偏低，但是澳洲菜籽近期或将发运以及俄罗斯菜油也开始陆续到港的消息也让菜油承压。内盘油脂整体偏弱运行的格局仍将持续。短线交易为宜。

豆粕 玉米 棕榈油 菜籽油 生猪