新世纪期货：豆粕受美豆提振继续反弹 生猪下游备货积极性提升

研报正文

【棕榈油】

美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引，市场开始担忧美豆出口。虽然目前棕油主产国处于增产季末期，马棕油库存236 万吨高位持续压制市场，同时 MPOA 数据显示，马来 10 月棕油产量预估增加12.31%，加重了市场对供应宽松的担忧，出口虽略高于十年均值，却难以改变库存继续攀升趋势，给马棕价格带来压力。

原油价格偏弱使生物燃料加工利润收窄，对油脂市场形成一定拖累。国内大量大豆持续到港，油厂开机率恢复至高位，油脂供应充裕，而需求偏弱，预计油脂整体延续区间运行，关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化风险。

【豆粕】

中国下调部分美国农产品关税，市场短期情绪继续改善，但基本面仍偏向谨慎，后续美豆价格能否持续反弹取决于中国实际采购规模与美豆出口节奏。美豆收割基本面完毕，巴西大豆种植率低于去年和5年均值，中部需警惕降雨不均阶段性积水或干旱，南部面临干热导致的出苗压力;

阿根廷则需应对土壤湿度逐步消耗对幼苗生长的制约。国内油厂开机率回升至高位，加之大量进口大豆到港量，豆粕供应增加，而国内需求表现疲软，预计豆粕在贸易乐观预期及美豆提振下继续反弹，关注巴西豆天气及中美贸易实质进展。

【生猪】

全国生猪交易均重小幅下跌。生猪平均交易体重达到124.51公斤，大部分地区的生猪交易体重呈现下行趋势。由于肥猪与标猪价差扩大，散户普遍存在看涨预期，出现压栏惜售行为，规模养殖场的猪源消化压力随之减轻，走货速度显著加快，部分养殖场因提前完成月度出栏计划，将下月部分猪源集中至本周出栏，加快了整体出栏节奏，带动交易均重小幅回落。

受气温下降影响，部分地区对大猪需求上升，导致屠宰企业收购均重略有上涨。全国重点屠宰企业生猪结算均价为12.78 元/公斤，较前一周期上涨 6.14%，周内二次育肥积极性提升。叠加中上旬养殖端出栏进度较好，下旬出栏量稍有下降，支撑结算价上涨。预计下周养殖端出栏放缓，下游低价收猪难度增大，结算价或上涨。周均开工率为38.08%，较前一周上涨 0.68 个百分点。

当前生猪供应较为充沛，企业收购顺畅，随着气温下降，猪肉需求量增加，下游备货积极性提升，屠宰企业订单增加导致开工率上涨。随着天气转凉，市场对大猪需求增加，对大猪价格形成支撑;散户二次育肥补栏仍在持续，受市场情绪带动，散户对大猪挺价意愿较强，推动本周大猪价格保持强势，进而带动全国肥标价差继续走阔。未来一周生猪周均价或环比上涨。

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