宝城期货：宏观驱动减弱甲醇重回基本面主导

2025-11-07 09:40 阅读数 1 #期货研报

研报正文

核心观点

【橡胶】

本周四国内沪胶期货 2601 合约呈现放量减仓，震荡偏强，小幅反弹的走势，盘中期价重心小幅上移至15045 元/吨一线运行。收盘时期价小幅收涨 1.52%至 15045 元/吨。1-5 月差贴水幅度收敛至75元/吨。随着宏观驱动减弱以后，国内胶市重回由供需基本面所主导的行情中。

【甲醇】

本周四国内甲醇期货 2601 合约呈现缩量减仓，震荡企稳，略微收涨的走势，期价最高上涨至 2137 元/吨一线，最低下探至2096元/吨，收盘时略微收涨 0.24%至 2125 元/吨。1-5 月差贴水幅度升阔至 98 元/吨。当前国内甲醇期货由偏弱供需基本面所主导。

【原油】

本周四国内原油期货 2512 合约呈现放量增仓，震荡偏弱，略微收低的走势，期价最高涨至 465.8 元/桶，最低下跌至456.0元/桶，收盘时期价略微收低 0.37%至 460.4 元/桶。随着南美地缘风险逐渐消化，国内外原油期货回归供需逻辑。

1. 产业动态

橡胶

据隆众资讯统计，截至 2025 年 11 月 2 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 44.77 万吨，环比上期增加 1.54 万吨，增幅3.57%。保税区库存6.83万吨，降幅 0.58%;一般贸易库存 37.94 万吨，增幅4.36%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加 1.79 个百分点，出库率增加 0.79 个百分点;一般贸易仓库入库率增加 4.30 个百分点，出库率减少 1.49 个百分点。

据统计，2025 年 10 月 31 日当周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为73.4%，周环比略微增加 0.56 个百分点，同比大幅下滑5.90 个百分点;中国全钢轮胎样本企业产能利用率为 65.30%，周环比略微减少0.57 个百分点，同比小幅减少 3.20 个百分点。

2025 年 10 月中国汽车经销商库存预警指数为 52.6%，同比上升2.1个百分点，环比下降 1.9 个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善。中国物流与采购联合会发布的 2025 年10 月份中国物流业景气指数为 50.7%，较上月回落 0.5 个百分点。

2025 年 10 月份我国重卡市场共计销售约 9.3 万辆，同比大涨约40%。这已是自今年 4 月以来，市场连续第七个月实现同比正增长。2025 年1 至10月，累计销量更是高达 91.6 万辆，全年销量破百万已无悬念，甚至有望冲击110万辆。

甲醇

截止 2025 年 10 月 31 日当周，国内甲醇平均开工率维持在83.88%，周环比小幅增加 1.67%，月环比小幅增加 1.17%，较去年同期小幅增加1.78%。同期我国甲醇周度产量均值达 196.81 万吨，周环比小幅增加2.46 万吨，月环比大幅增加 9.54 万吨，较去年同期 188.30 万吨，大幅增加8.51 万吨。

截止 2025 年 10 月 31 日当周，国内甲醛开工率维持在30.98%，周环比略微增加 0.01%。同时二甲醚方面，开工率维持在 9.79%，周环比小幅增加1.45%。醋酸开工率维持在 72.32%，周环比小幅减少 1.29%。MTBE 开工率维持在56.50%，周环比小幅增加 0.01%。截止 2025 年 10 月 31 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 84.18%，周环比小幅减少 2.27 个百分点，月环比小幅增加 1.15%。截止 2025 年 10 月 31 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为10元/吨，周环比小幅回升 164 元/吨，月环比小幅反弹 142 元/吨。

截止 2025 年 10 月 31 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 128.29 万吨，周环比小幅增加 1.31 万吨，月环比小幅增加1.48 万吨，较去年同期大幅增加 26.19 万吨。截至 2025 年 10 月23 日当周，我国内陆甲醇库存合计达 36.04 万吨，周环比略微增加 0.5 万吨，月环比小幅增加4.04万吨，较去年同期的 43.69 万吨，大幅减少 7.65 万吨。

原油

截止 2025 年 10 月 31 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为414 座，周环比小幅减少 6 座，较去年同期回落 65 座。截止 2025 年10 月31 日当周，美国原油日均产量 1365.1 万桶，周环比略微增加 0.7 万桶/日，同比大幅增加15.1万桶/日，处在历史高位。

截至 2025 年 10 月 31 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.212 亿桶，周环比大幅增加 520.2 万桶，较去年同期大幅减少649万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2286.5 万桶，周环比小幅增加30万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 4.096 亿桶，周环比小幅增加49.8 万桶。美国炼厂开工率维持在 86.0%，周环比小幅下滑 0.6 个百分点，月环比大幅减少5.4 个百分点，同比小幅下滑 4.5 个百分点。

截至 2025 年 9 月 23 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在102958张，周环比大幅增加 4249 张，较 8 月均值 122063 张大幅减少19105 张，降幅达15.65%。与此同时，截至 2025 年 10 月 28 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 173887 张，周环比大幅增加 122096 张，较9 月均值216355张大幅减少 42468 张，降幅达 19.63%。