铜冠金源：豆粕跟随美豆高位下挫 棕榈油受生柴政策炒作支撑

研报正文

【豆粕】

周四，豆粕 01 合约收涨 0.95%，报 3068 元/吨;华南豆粕现货涨 20 收于 3010 元/吨;菜粕 01 合约收涨 1.47%，报 2549 元/吨;广西菜粕现货涨 10 收于 2640 元/吨;CBOT 美豆 1 月合约跌 26.5 收于 1108 美分/蒲式耳。Anec 机构发布，预计巴西 11 月大豆出口有望达到 377 万吨，高于去年同期的 234 万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，最近几日，阿根廷农户开始播种 2025/26 年度大豆，并指出多数农田的土壤墒情处于“最佳”状态。

该交易所预计，本年度阿根廷将收获 4,850 万吨大豆。该交易所称，农户已经播种了预期 1,760 万公顷大豆的 4.4%。美国农业部统计部门的一位官员周三表示，尽管美国政府仍在关闭，但美国农业部正在为即将于 11 月 14 日发布的作物产量报告收集基于调查的数据。天气预报显示，未来 15 天，巴西大豆降水过程持续，累计降水量预计在 90-100mm，略低于均值水平;阿根廷产区降水偏少，土壤墒情较好，有利于播种工作。

阿根廷产区土壤墒情良好，播种进度预计在 4.4%;巴西降产区降水过程持续。贸易情绪降温，美豆高位大幅下挫。在保留美豆进口 10%的加征关税下，中国当前仅小规模采购，关注后续采购节奏。预计短期连粕震荡偏强运行。

【棕榈油】

周四，棕榈油 01 合约收涨 1.32%，报 8732 元/吨;豆油 01 合约收涨 0.84%，报 8188 元 /吨;菜油 01 合约收涨 1.41%，报 9564 元/吨;BMD 马棕油主连涨 40 收于 4149 林吉特/吨; CBOT 美豆油主连跌 0.43 收于 49.28 美分/磅。SPPOMA 机构发布，2025 年 11 月 1-5 日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加 5.12%，出油率环比上月同期增加 0.32%，产量环比上月同期增加 6.80%。

宏观方面，美国裁员数创 20 年来新高，美债收益率走低，12 月降息路径仍不明朗，美元指数震荡收跌;油价弱势震荡运行。基本面上，利空因素逐步被交易，等待下周一 MPOB 报告发布，关注累库情况带来的指引。11 月产地进入减产季，且生柴政策有炒作反复的预期，对价格有一定支撑。预计短期棕榈油震荡偏弱运行。

豆粕 棕榈油