建信期货：贵金属做多情绪仍存 沪锌受提振偏强运行

研报正文

一、 行情回顾

库存紧张及潜在的逼仓风险支撑白银新高，有色板块集体收涨，沪锌主力收于 22590 元/吨，涨 235，涨幅 1.05%，前 20 席位多空双增，净多头增3467手。盘面上涨，下游畏高情绪显现，市场成交转弱，沪市对01 升水130元/ 吨，津市较沪市贴水 70，广东对 01 贴水 20 元/吨，沪粤价差扩大。

产业链变动有限，本周国产矿 TC 持平，进口矿 TC 持续下行，矿端紧缺传导至冶炼端，11 月精炼锌产量环比预期减少 2 万吨左右，供应端收紧对锌价支撑走强。出口窗口仍有开启叠加下游提货，国内社库持续三周去库。12 月降息预期提升，贵金属做多情绪仍存，沪锌受提振偏强运行。

二、 行业要闻

1. 2025 年 12 月 1 日 0#锌主流成交价集中在22600~22750 元/吨，双燕主流成交于 22690~22890 元/吨，1#锌主流成交于22530~22680 元/吨。早盘市场对 SMM 均价报价升水 100 元/吨，对盘报价几无。

2. 宁波市场主流品牌 0#锌成交价在 22600~22720 元/吨左右，宁波常规品牌对 2601 合约报价升水 100 元/吨，对上海现货报价升水80 元/吨，宁波地区主流对 2601 合约进行报价。第一时间段，永昌对2601 合约报价升水100~130 元/吨，安宁对 2601 合约报价升水150 元/吨，华联、久隆对2601合约报价送到升水 150 元/吨。

3. 天津市场 0#锌锭主流成交于 22420~22610 元/吨，紫金成交于22600~22760元/吨，1#锌锭成交于 22300~22450 元/吨附近，葫芦岛报价23660元/吨，0#锌普通对 2512 合约报升水 0~50 元/吨附近，紫金对2512 合约报升水180~200 元/吨附近，津市较沪市报贴水 70 元/吨附近，沪津价差拉大。

4. 广东 0#锌主流成交于 22440~22610 元/吨，主流品牌对2601 合约报价贴水20 元/吨，沪粤价差扩大。第一时间，持货商对麒麟、蒙自丹霞、安宁、兰锌贴水 30~10 元/吨，第二时段，麒麟、蒙自、安宁、兰锌对网价贴水30~10 元/吨。

三、 数据概览

沪锌