宝城期货：有色板块集体回调 铜铝强势格局被打破

研报正文

核心观点

【沪铜】

今日沪铜减仓回落明显，主力期价由早盘的 9.25 万一线下挫至收盘的 9.1 万一线，持仓量也由 65 万下降至 63.5 万张。

宏观层面，临近美联储议息会议，市场风险偏好下降。产业层面，随着铜价上涨，下游观望氛围渐浓，现货升水走弱。技术层面，铜价减仓回落，短期多头了结意愿较强，关注 9 万关口支撑。

【沪铝】

今日沪铝减仓回落明显，主力期价由早盘的 2.22 万关口回落至收盘的 2.18 万关口，持仓量由 73 万下降至 66 万张。

宏观层面，临近美联储议息会议，市场风险偏好下降。产业层面，随着铝价上涨，下游观望情绪升温，现货贴水持续走弱。铝价冲高回落，再度回落至 2.2 万关口下方，且跌破 5 日和 10 日均线，短期强势格局被打破。

【沪镍】

今日沪镍上午震荡运行，午后震荡下行，持仓量小幅下降。宏观层面，有色普跌，镍相对抗跌，这很大程度上是由于其前期并未有明显涨幅。

产业层面，上期所库存持续上升，给予期价压力，现货升水坚挺，给予期价支撑。短期有色集体回调，镍维持弱势，关注 11.7 万关口支撑。

1. 产业动态

铜

海关总署：2025 年 11 月铜矿砂及其精矿进口 252.6 万吨，同比 2024 年 11 月增长 12.5%。2025 年 1~11 月累计进口 2,761.4 万吨，同比 2024 年 1~11 月增加 8%。

镍

12 月 9 日，SMM1#电解镍价格 117,700-123,000 元/吨，平均价格 120,350 元/吨，较上一交易日价格上涨 150 元/吨。金川 1#电解镍的主流现货升水报价区间为 4,700-5,100 元/吨，平均升水为 4,900 元/吨，较上一交易日下跌 50 元/ 吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-400 元/吨。

2. 相关图表

沪铜 沪铝 沪镍