冠通期货：PVC传统需求淡季 价格偏弱震荡运行

研报正文

【行情分析】

上游西北地区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比减少0.33个百分点至79.89%，PVC开工率小幅减少，仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工率小幅下降，下游制品订单不佳。印度将关于 PVC的BIS政策终止，对于中国出口PVC至印度的担忧有所缓解。印度反倾销税也大概率取消，PVC以价换量，只是中国台湾台塑12月份报价普遍下跌30-60美元/吨后出口签单回落，上周出口签单基本稳定。

上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-10月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。

新增产能上，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化新近投产。虽然国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作，给予大宗商品一定提振。但PVC基本面上，宜宾天原、宁波镇洋等生产企业开工预期下降，PVC开工率略有下降，但产量下降有限，期货仓单仍处高位，印度取消PVC的BIS政策提振有限，中国台湾台塑12月份报价普遍下跌，12月是PVC传统需求淡季，加上焦煤等价格下跌抑制市场情绪，近期PVC偏弱震荡。

【期现行情】

期货方面：

PVC2601合约减仓震荡下行，最低价4356元/吨，最高价4425元/吨，最终收盘于4367元/吨，在20日均线下方，跌幅1.02%，持仓量减少37607手至919435手。

基差方面：

12月9日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4335元/吨，V2601合约期货收盘价在4367元/ 吨，目前基差在-32元/吨，走强5元/吨，基差处于中性偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，航锦科技、四川金路等装置开工下降，PVC开工率环比减少0.33个百分点至 79.89%，PVC开工率小幅减少，仍处于近年同期偏高水平。新增产能上，50万吨/年的万华化学8月份已经量产，40万吨/年的天津渤化8月份试生产后，预计9月底稳定生产，20万吨/年的青岛海湾9 月上旬已投产，目前接近满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行。

需求端，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下降。2025年1-10月份，全国房地产开发投资73563亿元，同比下降 14.7%。1-10月份，商品房销售面积71982万平方米，同比下降6.8%;其中住宅销售面积下降7.0%。商品房销售额69017亿元，下降9.6%，其中住宅销售额下降9.4%。1-10月份，房屋新开工面积49061 万平方米，同比下降19.8%;其中，住宅新开工面积35952万平方米，下降19.3%。1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积652939万平方米，同比下降9.4%。1-10月份，房屋竣工面积34861万平方米，同比下降16.9%;其中，住宅竣工面积24866万平方米，同比下降18.9%。整体房地产改善仍需时间。

截至12月7日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落28.93%，处于近年同期最低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。

库存上，截至12月4日当周，PVC社会库存环比增加1.55%至105.89万吨，比去年同期增加26.77%，社会库存继续增加，目前仍偏高(隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家)。

PVC