国新国证期货：豆粕受养殖端集中备货支撑 生猪养殖端出栏压力较大

研报正文

【豆粕】

国际市场，CBOT 大豆期货周四震荡运行。美国农业部将于 1 月 10 日公布月度供需报告，市场预计美豆单产和总产量将被下调，预计巴西大豆产量会被调高至 1.7028 亿吨，阿根廷大豆产量下调至5191万吨。

据商品气象集团预测，巴西和阿根廷两国农作物种植区的高温和干旱将于下周达到峰值，然后在未来11-15天内降雨将缓解旱情。随着南美大豆陆续进入生长期，天气因素是市场交易的重点题材。

国内市场，周四豆粕期价偏弱运行，M2505 收于 2616 元/吨，跌幅 1.13%。节前饲料养殖端集中备货虽对粕价有支撑，但南美天气出现改善迹象，丰产预期对远期远期豆粕的影响更为关键，而美国农业部月度供需报告和阿根廷降雨兑现程度是近期市场交易的重点。豆粕 M2505 合约短期关注 2760 附近的压力位置，后市需重点关注大豆到港量、豆粕库存变化、1月份供需报告以及南美主产区的天气情况。

【生猪】

周四生猪期货弱势运行，生猪主力 LH2503 收于 12660 元/吨，跌幅1.82%。目前处于季节性消费旺季，随着春节逐渐临近，家庭消费的积极性较强，短期消费有一定的刚性支撑。

但养殖端挺价情绪松动，集团猪企有降重增量出栏操作，主流猪企出猪节奏加快。另外 1 月份规模猪企有效出栏天数偏少，养殖端日均出栏压力较大，猪价或承压偏弱运行。短期重点关注养殖端生猪出栏节奏变化情况以及猪肉消费需求情况。

【棕榈油】

1 月 9 日，大商所棕榈油期价继前日冲高受阻后，大幅走低。主力合约P2505K 线收大阴线。最高价 8650，最低价 8408，收盘价在 8418，较上一交易日跌 2.32%。

据外媒报道，印尼周四表示，近年来该国出口的废食用油和棕榈油残渣已经超过产能，这表明其中混入毛棕榈油(CPO)，促使该国本周出台限制出口的规定。这个全球最大的棕榈油出口国周三发布一项部长令，限制废食用油和棕榈油残渣的出口，旨在避免国内产业可能出现毛棕榈油短缺。贸易部的数据显示，2023 年和 2024 年 1 月至 10 月棕榈油厂废水(POME)和高酸棕榈油残渣(HAPOR)的出口量远远超过印尼政府预估的约 30 万吨的总产能。

【豆油】

2505 合约收盘价为 7482 元/吨，Y2505 合约持仓量 66.2 万手，较上一交易现货价(张家港一级豆油)7900 元/吨，较上一交易日下跌 80 元/吨，基差为 Y2505+430。

巴西和阿根廷大豆种植进入尾声，天气预报显示，1 月 16 日至 1 月 22 日期间，阿根廷大豆产区将会出现 50 至 75 毫米的降雨，这可能缓解干旱状况，印尼B40 政策低于此前预期，棕榈油价格仍高于豆油，抑制出口需求。

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