宝城期货：螺纹钢低供应格局延续 铁矿石高库存压力未退

研报正文

核心观点

 【螺纹钢】

主力期价震荡走高，录得 1.44%日涨幅，量增仓缩。现阶段，淡季钢厂生产趋弱，低供应格局延续，相应的需求走弱同样明显，供需双弱局面下基本面表现依然疲弱，钢价继续承压，而目前为政策“空窗期”，现实逻辑主导下预计钢价延续震荡运行态势，重点关注钢厂生产情况。

 【热轧卷板】

主力期价震荡走高，录得 1.45%日涨幅，量增仓缩。目前来看，热卷供需格局持续走弱，供应触底回升且后续存有空间，而需求延续下行，供强需弱局面下热卷基本面表现不佳，且政策预期暂未兑现，现实逻辑主导下预计热卷价格将承压运行，重点关注需求端变化情况。

 【铁矿石】

主力期价偏强运行，录得 1.92%日涨幅，量增仓缩。现阶段，铁矿石需求走弱，而供应高位运行，供强需弱局面下矿石基本面表现依然不佳，高库存压力未退，矿价继续承压运行，相对利好则是节前补库以及人民币贬值支撑，下行空间受限，多空因素博弈下预计矿价震荡运行为主，关注成材表现情况。

一 产业动态

 (1)2024 年我国货物贸易进出口总值 43.85 万亿元，创历史新高

 海关总署相关负责人介绍，2024 年我国货物贸易进出口总值 43.85 万亿元，规模创历史新高，我国外贸总量、增量、质量均实现增长。据海关统计，2024 年，我国货物贸易进出口总值 43.85 万亿元，同比增长 5%。出口规模首次突破 25 万亿元，达到 25.45 万亿元，同比增长 7.1%，连续 8 年保持增长，展现出较强的竞争力。进口 18.39 万亿元，增长 2.3%。

 (2)央行行长潘功胜回应近期人民币贬值情况：坚决防范汇率的超调风险

 潘功胜强调，我们有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行，我们将坚持市场在汇率形成之中的决定性作用，有效发挥汇率的宏观经济和国际收支自动稳定器功能，同时坚决对市场的顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序的行为进行处置，坚决防范汇率的超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

 (3)2024 年中国出口钢材 11071.6 万吨，同比增 22.7%

 海关总署 1 月 13 日数据显示，2024 年 12 月中国出口钢材 972.7 万吨，较上月增加 44.9 万吨，环比增长 4.8%;1-12 月累计出口钢材 11071.6 万吨，同比增长 22.7%。12 月中国进口钢材 62.1 万吨，较上月增加 14.8 万吨，环比增长 31.3%; 1-12 月累计进口钢材 681.5 万吨，同比下降 10.9%。

 12 月中国进口铁矿砂及其精矿 11248.6 万吨，较上月增加 1062.4 万吨，环比增长 10.4%;1-12 月累计进口铁矿砂及其精矿 123654.6 万吨，同比增长 4.9%。

二 现货市场

  三 期货市场

  四 相关图表

  五 后市研判

 螺纹钢：供需格局延续季节性弱势，库存持续增加，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢产量持续下行，周环比减 6.60 万吨，供应不断收缩且为近年来同期低位，低供应格局未变，给予钢价一定支撑。

与此同时，螺纹钢需求季节性走弱，周度表需环比降 7.21 万吨，高频每日成交同样缩量，两者也是近年来同期低位，淡季需求特征明显，弱势需求仍将抑制钢价。

目前来看，淡季钢厂生产趋弱，低供应格局延续，相应的需求走弱同样明显，供需双弱局面下基本面表现依然疲弱，钢价继续承压，而目前为政策“空窗期”，现实逻辑主导下预计钢价延续震荡运行态势，重点关注钢厂生产情况。

 热轧卷板：供需格局延续走弱，库存有所增加，板材钢厂生产开始趋稳，热卷产量有所增加，周环比增 1.15 万吨，且检修完成后产量仍有回升空间，供应压力或将增加，关注后续产量变化。

与此同时，热卷需求延续走弱态势，周度表需环比降 1.65 万吨，且其主要下游冷轧产量高位持续回落，弱势需求仍将拖累钢价，相对利好则是出口需求韧性尚可，预计热卷需求减量空间受限。

综上，热卷供需格局持续走弱，供应触底回升且后续存有空间，而需求延续下行，供强需弱局面下热卷基本面表现不佳，且政策预期暂未兑现，现实逻辑主导下预计热卷价格将承压运行，重点关注需求端变化情况。

 铁矿石：供需格局延续疲弱，淡季钢厂生产趋弱，矿石终端消耗持续下降，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，相对利好则是降幅收窄，但目前钢厂盈利状况并未好转，矿石需求弱势态势难改，继续抑制矿价。

与此同时，国内港口铁矿石到货持续增加，而海外矿商发运虽有所回落，但依旧处于高位，且按船期推算国内港口到货量难有明显减量，即便国内矿山生产淡季趋弱，矿石整体供应仍维持相对高位。

综上，铁矿石需求走弱，而供应高位运行，供强需弱局面下矿石基本面表现依然不佳，高库存压力未退，矿价继续承压运行，相对利好则是节前补库以及人民币贬值支撑，下行空间受限，多空因素博弈下预计矿价震荡运行为主，关注成材表现情况。

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