广金期货：OPEC+一季度维持减产政策 原油期价底部有支撑

研报正文

核心观点

一、欧美原油期货价格下挫

周一(1 月 20 日)美国公众假日，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油期货无结算价，2 月期货交易区间每桶 76.30-78.47 美元;在伦敦洲际交易所，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 3 月期货结算价每桶 76.56 美元，比前一交易日下跌 0.83 美元。伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 3 月期货结算价每桶 80.15 美元，比前一交易日下跌 0.64 美元，跌幅 0.79%，交易区间 79.42-81.23 美元。

二、美国宣布能源紧急状态

美东时间周一，美国新任总统特朗普宣誓就任美国第 47 任总统。他表示，他将宣布国家能源紧急状态，旨在提高美国的石油和天然气产量，降低美国消费者的成本。

三、中国 2024 年原油进口量及加工量均下滑

2024年全年中国累计原油进口量为55341.5万吨，同比减少1.9%。 2024 全年中国累计原油加工量 70843 万吨，同比下降 1.6%。主要由于成品油市场持续低迷，以及油价波动放大，令去年炼厂加工利润下滑，进而影响原油进口量及加工量。

四、后市展望

短期油价维持高位震荡，特别关注特朗普上任之后可能对伊朗、委内瑞拉升级更为严苛制裁，伊朗近年以来的石油出口增量将受到限制，加之主要消费国由于俄罗斯石油行业面临制裁，可能重新考虑其他供应来源，使得贸易格局更为复杂。

OPEC+在一季度维持减产政策，为油价提供底部支撑。需求端，一方面来自取暖油需求增长的提振，另一方面，中国炼油厂近期加工利润提升明显，预计将提振原油加工热情。远期来看，OPEC+、非 OPEC 将增产以争夺市场份额，在地缘风险扰动后，市场重回基本面，油价将从高位回落。总体来看，一季度油价呈现先涨后跌趋势。

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