建信期货：受需求超预期上涨 铁矿石下游节前补库

研报正文

一、行情回顾与后市展望

1 月 20 日，铁矿石期货主力 2505 合约震荡偏强，高开后震荡回落，午盘反弹回升，收报 800.5 元/吨，涨 0.13%。

1.1 现货市场动态与技术面走势：

现货市场：1 月 20 日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日持平，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日持平。

技术面：铁矿石 2505 合约日线 KDJ 指标走势分化，J 值调头回落，K值、D值继续上行;铁矿石 2505 日线 MACD 指标红柱连续4 个交易日有所放大。

1.2 后市展望：

基本面上，上周下游需求不降反增，表现好于市场预期，从数据上来看，钢材五大品种周产量、表需均调头回升，尤其是线材、热卷的增量较为明显，日均铁水产量同样小幅回升。此外，据钢联调研，临近春节，高炉检修复产数量下降，预计本周铁水产量仍有小幅增加。

供应方面，上周澳洲、巴西发运量均进一步下滑，且到港量继续回落，按船期推算，预计近期到港量仍有再度下滑的空间。国内矿山产能利用率有所回升，国产矿产量略有增长。钢厂补库步入尾声，目前预计有 500 万吨左右缺口。港口库存受前期到港高位影响有所累积，但随着补库的进行，预计累积幅度并不会太大。

整体来看，受需求超预期上涨、下游节前补库、以及发运到港回落的影响，近期铁矿价格明显反弹。但随着矿价涨至偏高水平，下游补库动力或将有所减弱，且春节假期期间，终端需求仍有再度回落预期，中期来看，本次反弹或难以持续至 2 月份。此外，美国新任总统于 1 月 20 日正式就职，需警惕宏观情绪带来的价格波动。

二、行业要闻

生态环境部新闻发言人裴晓菲 20 日在例行新闻发布会上表示，生态环境部和市场监管总局近日联合发布《炼焦化学工业大气污染物排放标准》，替代2012年发布的《炼焦化学工业污染物排放标准》。新标准聚焦行业重点和亟需解决的问题，主要从有组织排放控制、无组织排放控制、旁路和应急排放口控制以及监测和达标判定等 4 个方面进行了修订。

“预计标准实施后，焦化行业排放的颗粒物、二氧化硫、氮氧化物和挥发性有机物可分别减排50%、40%、70%、50%。”新建企业三个月后开始执行标准各项要求，现有企业给予两年过渡期，自 2027 年 1 月 1 日起实施。目前，标准的每项限值和措施要求都有成熟的可行技术，全国约 80%焦炭产能已执行现行标准特别排放限值或更严格的地方标准，修订后大部分企业工程改造量不大。

中国钢铁工业协会第六届会员大会第七次会议1 月20 日在首钢召开。会上，钢协会长姚林表示，目前钢铁市场供需严重失衡，控产能扩张、促产业集中未取得明显成果，行业自律的力度仍远远不够，部分企业放量生产低价取胜的思维惯性仍在，“内卷式”恶性竞争扰乱市场秩序，行业效益近年来持续下降。

去年四季度以来，国家政策和企业自身努力组合效应持续释放，行业运行的积极变化明显增多，一些经济指标持续恢复向好。只要企业对当前面临的形势有理性的判断、现实的选择、积极的应对，进一步加强自律、防止“内卷式”恶性竞争，心无旁骛做好自己的事情，中国钢铁将继续展现强大的韧性，继续在高质量发展之路上行稳致远。

三、数据概览

铁矿石