建信期货：本周铝锭已进入累库周期 宏观不确定性依然存在

研报正文

【铝观点】

20日特朗普正式上任并签署了一系列行政命令，旨在彻底改革边境和能源政策，暂未提及关税政策但计划发布一份备忘录，关税威胁暂时降低，隔夜美元指数跳水风险资产得到喘息。21日沪铝窄幅运行，上方继续承压20500一线，报收于20415，下跌0.17%，指数总持仓增加3531至431135手。现货上，下游进入假期，各地延续贴水行情，日内华东贴水-50;中原贴水-190，华南贴水-25。氧化铝期价延续回落，02报收于3798,主力逐步移仓至05合约，02-03back扩大6至70，盘面来看3700上下多空力量暂较为均衡，伴随期现结构逐渐修复，后续大幅下跌空间有限，但短期小幅过剩压力延续，暂低位震荡对待。电解铝上，供应端增减并行变化不大，临近长假本周铝锭已进入累库周期，偏晚于往年，加工企业开工率进一步下滑，累库压力限制铝价上涨高度。特朗普虽暂未宣布关税政策，但宏观不确定性依然存在，警惕市场波动，延续前期策略，节前沪铝主要参考区间预计大约在2-2.05万/吨范围内，长假将至，规避风险为主。

【二、行业要闻】

双元铝业的技术改造与扩能项目正在水城经济开发区积极推进，预计于2025年第一季度全部建成投产。自11月11日铝水首次下线以来，此项目以“延伸深加工链条”的方式，为企业注入了全新的发展活力。该项目为双元铝业的二期工程，覆盖面积为724.12亩，投资约32.09亿元，整个建设周期为26个月。项目引入行业内成熟的500KA电解槽技术，关注节能、安全、环保和高效，智能化控制技术的应用将对现有铝生产系列进行等量改造。计划新购置10万吨电解铝产能指标，安装74台500kA电解槽及相关供电整流机组、阳极组装和综合维修等设备，建设新的电解车间、辅助车间厂房、化验室和生活区的行政设施，以及厂区综合管网等。该项目于2023年2月1日正式启动建设。技改部分已基本建成，并计划于2024年10月底开始调试，11月实现铝水生产。扩能项目目前已完成73%。据贵州省六盘水双元铝业有限责任公司总经理田海军介绍，现已有42台电解槽投入生产，每天可生产约150吨铝水。

路透社在伦敦的报道中提到，三位知情人士透露，能源与大宗商品交易商Vitol正计划从马来西亚巴生港的伦敦金属交易所(LME)仓库提取大量铝，以降低仓储成本。值得注意的是，伦交所批准的仓库在巴生港存储铝的费用为每公吨56美分，这一费用大约是伦交所仓储系统外金属租赁费用的五倍。

【欧洲P1020铝市场面临多重挑战】据外电1月10日消息，欧洲P1020铝市场面临2025年的不确定性，升水容易受到地缘政治发展、供应限制和持续疲软的需求的影响。普氏于1月9日评估，欧洲已付关税P1020铝IW鹿特丹较伦敦金属交易所(LME)现货铝升水350-375美元/吨，中值同比增长49%。未付关税升水评估为每吨300-320美元，同比增长75%。

工信部等三部门提出发展再生金属产业的目标，计划到2025年实现再生铜和再生铝的产量分别达到400万吨和1150万吨，届时再生金属的供应占比将超过24%。为此，将完善再生有色金属资源的回收和综合利用体系，同时引导废旧金属产量较大的地区建设资源综合利用基地，并规划一批区域回收预处理配送中心。此外，还将完善再生有色金属原料的标准，鼓励企业进口高品质的再生资源，推动资源综合利用的标准化，提升资源的保级利用水平。

沪铝