国金期货：热卷期货或将震荡偏强 节前上涨空间可能有限

研报正文

一、行情回顾

据wind数据显示，上周唐山地区普碳方坯价格为3090元/吨，周环比上涨170元/吨;江苏地区普碳方坯价格为3180元/吨，周环比上涨120元/吨。上海地区热卷的现货价格为3550元/吨，周环比上涨130元/吨，全国热卷的现货价格为3549元/吨，周环比上升96元/吨。市场交投氛围有所好转，尤其是华东和华南市场，下游采购积极性较高。然而，随着价格走高，北方市场成交相对一般，部分下游企业恐高情绪升温。

盘面信息显示，一周内主力2505合约大幅上涨172元/吨，涨幅为5.19%，日线呈现每天大阳线强势收盘。基差方面，热卷(主力合约)的期货收盘价为3472元/吨，上海热轧卷板Q235B3.0的价格为3550元/吨，上海热卷期现基差：66元/吨，同比缩小3元/吨，环比缩小42元/吨。

二、基本面情况

供应端，热卷小样本产量为303.89万吨，环比增加1.15万吨。钢厂产能利用率有所上升，整体开工率周环比上升3.13%，实际产量达到320.19万吨，周环比增加16.3万吨。尽管华北中南地区部分钢厂减产，但华东西北地区增产明显。

需求端，整体呈现季节性转弱趋势，但出口需求的韧性对市场形成一定支撑。上周，宏观利好消息带动部分下游采购意愿，但临近春节，贸易商大量拿货情绪未明显改善，制造业需求季节性转弱的格局难以逆转。此外，上周热卷检修影响量减少17.91万吨，供应压力显著增加。

库存端，上周热卷库存继续累积，但累积速度有所放缓。据Mysteel数据，钢厂厂内库存周环比上升1.7万吨，达到78.85万吨。全国主要市场中，上海库存略降，但乐从地区热卷加速累库。

综上，上周钢市场强势上涨，带动热卷刚需与投机需求同步释放。下游终端用户拿货积极性显著提高，尤其在制造业领域，汽车、家电等行业上对热卷需求保持相对稳定。据有色快讯消息，上周热卷表观需求量在淡季出现明显增长，与热卷出口订单情况良好相互验证，显示出需求端的积极变化。

三、结论

综合来看，热卷期货或将呈现震荡偏强的运行态势，但节前上涨空间可能有限。不过，需密切关注美国政策的具体实施情况、焦炭价格下跌对成本的进一步影响、春节假期前后需求的变化以及资金的流向等因素，这些都可能导致热卷期货价格出现较大波动。

热卷