冠通期货：海外宏观扰动反复 螺纹钢价格重心上移

研报正文

【策略分析】

海外宏观扰动反复，今日早盘商品市场整体氛围好转，黑色系各品种亦反弹，成材增仓上行，收盘价格重心上移。成材春节期间需求保持一定韧性，节后终端需求恢复尚需时间，短期库存将延续累库，但整体库存状态相对健康;螺纹下游建筑业需求恢复相对偏缓，但低供应、低库存状态下，基本面压力尚可;热卷供应相对平稳，需求在节后预计能快速修复，库存压力较大但累库速度较为中性。我们认为，当下成材基本面表现中性略偏强，需求预期暂难证伪，海外宏观扰动较为反复，但国内两会前政策预期仍存，建议震荡思路对待，关注逢低做多的机会。

【期现行情】

期货方面：螺纹钢主力 RB2505 开盘 3320 元/吨，收盘于 3357 元/吨，+20 元/吨，涨跌幅+0.6%;热卷主力开盘 3420 元/吨，收盘于 3452 元/吨，+23 元/吨，涨跌幅+0.67%。持仓方面，今日螺纹钢 RB2505 合约前二十名多头持仓为 1116187 手， +55078 手，前二十名空头持仓为 1074128 手，-6406 手，多增空减;热卷 HC2505 合约前二十名多头持仓为 899197 手，+7413 手，前二十名空头持仓为 860078 手， -8372 手，多增空减。

现货方面：今日国内钢材价格持稳为主，上海地区螺纹钢现货价格为 3380 元/吨(+0 元/吨);上海地区热轧卷板现货价格为 3420 元/吨(+0 元/吨)。节后市场成交仍较为清淡。

基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为 23 元/吨(-37 元/吨);热卷基差为 -12 元/吨(-16 元/吨);目前基差处于历年同期中等偏低水平。

【基本面跟踪】

产业方面：根据 Mysteel 数据，1 月 31 日-2 月 6 日当周，螺纹钢产量 183.8 万吨，环比+6.13 万吨，同比-6.65%;表需 131.55 万吨，环比+123.8 万吨，同比 +69.79%;社库 485.37 万吨，环比+35.09 万吨;厂库 220.01 万吨，+17.16 万吨;总库存 705.38 万吨，环比+52.52 万吨。热卷产量 324.13 万吨，环比+0.7 万吨，同比+2.64%;表需 298.4 万吨，环比+27.1 万吨，同比+0.2%;厂库 96.95万吨，环比+2.15 万吨;社库 317.37 万吨，环比+23.55 万吨;总库存为 414.3 万吨，环比+25.7 万吨。

本期五大材供需双增，产量小幅回升，今年春节期间需求表现好于去年农历同期，库存水平亦处在偏低水平。其中，螺纹供应连续两周小幅回升，春节期间电炉停产为主，高炉延续复产，节后正月初十之后电炉开工将逐渐恢复，预计螺纹产量呈现回升态势。今年春节期间螺纹需求底部高于近几年同期，静态库存健康，低供应状态下，预计今年螺纹库存拐点早于往年出现。

热卷产需双增，产量变动有限，需求节后季节性修复，热卷下游制造业企业多在正月初十后复产，需求有望快速修复。库存延续累库，库存绝对水平处在近几年农历同期相对偏高水平。

螺纹钢