光大期货：尿素市场缺乏新增驱动 玻璃已逐步反应需求旺季

研报正文

一、研究观点

 【尿素】

 周四尿素期货价格偏弱震荡，主力合约收盘价 1791 元/吨，微幅下跌 0.33%。现货市场价格局部继续回落，部分地区价格回落 10~30 元/吨不等。昨日山东临沂地区市场价格 1750 元/吨，日环比跌 30 元/吨。

基本面来看，近期尿素供应水平高位波动，昨日行业日产量 19.56 万吨，日环比小幅回落 0.05 万吨。后期日产水平仍有提升预期，叠加期现商价格倒挂出货、交割库货源出库，尿素各环节货源供应均较为充足。本周尿素企业库存减少 14.79%，但主要受前期订单履行所致。近几日现货成交偏弱，市场观望情绪浓厚，昨日各地区产销率继续维持低位。

整体来看，尿素市场缺乏新增驱动，期价延续宽幅震荡趋势。后期关注旺季预期及宏观情绪所带来的阶段性行情可能，另需关注尿素日产变化、现货成交情况。

 【纯碱】

 周四纯碱期货价格震荡走强，主力 05 合约收盘价 1532 元/吨，涨幅 2.27%。现货市场价格多数稳定，贸易商价格跟随盘面小幅抬升。昨日沙河地区重碱自提价格 1512 元/吨，日环比上涨 32 元/吨。基本面来看，本周纯碱产量周环比提升 0.64%，企业库存周环比下降 1.22%。

周内企业出货量周环比提升 7.28%，且出货量绝对水平略高于周度产量。但近两日碱厂新单表现一般，待发量有所下降，需求支撑力度也相对有限。

整体来看，纯碱基本面指标本周边际略有回暖但整体驱动仍较为有限，期货盘面情绪回升或是对后期重要会议政策存在预期，关注宏观政策及基本面阶段性共振带来的小级别行情。中长期宽松格局不改，不建议过分追涨。

 【玻璃】

 周四玻璃期货价格震荡偏强运行，主力 05 合约收盘价 1293 元/吨，涨幅 1.17%。现货市场价格窄幅波动。昨日沙河地区对应交割品级成交均价 1273 元/吨，日环比持平。国内均价下调 1 元/吨至 1340 元/吨。昨日行业存在一条 450 吨日熔量产线冷修，玻璃供应低位继续回落，昨日日熔量降至 15.53 万吨。但当前下游复工进度缓慢，现货成交依旧偏弱。本周玻璃企业库存继续提升 3.89%，侧面反应需求力度不足。

整体来看，玻璃需求不足牵制市场价格走势，但期货盘面已开始逐步反应需求旺季、宏观政策等预期，玻璃期价中枢仍有望继续上移。关注宏观政策、玻璃现货成交情况。

 【烧碱】

 周四烧碱期货价格宽幅波动，主力合约收盘价 2881 元/吨，微幅下跌 0.66%。现货市场基本维持稳定，昨日山东地区 32%碱价格稳定在 950 元/吨，华东个别厂家报价微幅下调。

基本面来看，本周烧碱开工水平及库存双双下降，二者分别较上周下降 1.5 个百分点、0.82%。需求持续复苏但力度不及预期，中下游对高价碱仍有抵触。部分规格烧碱库存压力仍存，不排除氯碱厂继续降价去库的可能性，主力下游送货量也仍将处于高位。

整体来看，短期烧碱期、现市场负联动现象仍存，但期货盘面此前深度下跌后已基本反应基本面利空因素。短期市场缺乏新增驱动，盘面延续弱势震荡趋势。后期关注宏观情绪能否与基本面发生共振向上可能，另需关注烧碱供应、需求复苏情况及主力下游送货量。

二、市场信息

 尿素

 1、郑商所数据：2 月 20 日尿素期货仓单数量 8788 张，较上一交易日-186 张，有效预报量 336 张。

 2、隆众数据：2 月 20 日尿素行业日产 19.56 万吨，较上一工作日减少 0.05 万吨，较去年同期增加 0.84 万吨;行业开工 87.34%，较去年同期 86.44%回升 0.90 个百分点。

 3、2 月 20 日国内各地区小颗粒尿素现货价格(隆众;元/吨)：山东 1750，-30;河南 1760，持平;河北 1810， -10;安徽 1780，-10;江苏 1780，-20;山西 1640，-20。

 4、隆众数据：截至 2 月 19 日国内尿素企业库存 142.25 万吨，较上周-24.69 万吨，-14.79%。

 纯碱 & 玻璃

 1、郑商所数据：2 月 20 日纯碱期货仓单数量 9555 张，较上一交易日无变化，有效预报量 3978 张;玻璃期货仓单数量 1329 张，较上一交易日无变化。

 2、2 月 20 日纯碱主流现货价(隆众;元/吨)：华北轻碱 1500，重碱 1550;华中轻碱 1350，重碱 1400;华东轻碱 1350，重碱 1450;华南轻碱 1600，重碱 1700;西南轻碱 1400，重碱 1500;西北轻碱 1080，重碱 1080。日环比均持平。

 3、隆众数据：截至 2 月 20 日的一周，纯碱产量 72.49 万吨，周+0.46 万吨(+0.64%);行业产能利用率 87.85%，周+0.55 个百分点。

 4、隆众数据：截至 2 月 20 日纯碱厂家库存 185.59 万吨，较周一+0.90 万吨(+0.49%);较上周四-2.29 万吨， -1.22%。

 5、隆众数据：2 月 20 日全国浮法玻璃均价 1340 元/吨，日环比-1 元/吨。浮法行业开工率 76.43%，日熔量 15.53 万吨，日环比-0.05 万吨。

 6、隆众数据：截至 2 月 20 日国内浮法玻璃企业库存 6555.9 万重箱，周环比+245.5 万重箱，+3.89%，同比+20.84%。

 烧碱

 1、郑商所数据：2 月 20 日烧碱期货仓单数量 380 张，较上一交易日-40 张，有效预报量 0 张。

 2、隆众数据：2 月 20 日国内 32%离子膜碱 3315 元/吨，日环比持平;山东 32%离子膜碱 950 元/吨，日环比持平;山东 50%离子膜减价格 1620 元/吨，日环比持平;99%片碱价格 4050 元/吨，日环比持平。

 3、隆众数据：截至 2 月 20 日国内 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 46.92 万吨(湿吨)，周-0.82%，同比-5.05%;液碱样本企业库容比 27.35%，周+0.57 个百分点。

三、图表分析

玻璃 纯碱 尿素 烧碱