建信期货：商品普遍延续回调 沪锌领跌有色

研报正文

一、 行情回顾

午后商品普遍延续回调，黑色系跌幅超前，沪锌领跌有色，主力2504合约收于 23595 元/吨，跌 430，跌幅 1.79%，加权放量增仓，增2755 手至180754手。下游复工兑现缓慢，当前压铸锌、氧化锌下游各板块仍处于恢复状态，开工环比回升而订单跟进不足，此外盘面价格走高抑制下游补库意愿，国内锌社库拐点晚于预期，周一社库继续录增，绝对库存水平中位。

供应端宽松预期兑现中，预期 3 月前期停产锌矿陆续复产，国内矿端供应逐步恢复，当前锌矿进口窗口关闭，然港口锌矿库存仍处于高位。本周锌矿加工费较前一周持平，冶炼厂对加工费挺价情绪依然强烈。因盘面宽幅回落，部分下游逢低点价，现货升水出现小幅走高，市场成交有所好转。沪锌回撤下踩布林线下轨，小时线仍有下探迹象，关注 2.35 万关口支撑，空单逐步减持。

二、 行业要闻

1. 2025 年 2 月 25 日 0#锌主流成交价集中在23550~23690 元/吨，双燕暂无成交，1#锌主流成交于 23480~23620 元/吨。早盘市场对均价报价升水0-10元/吨，对盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2503 合约报价贴水 20~0 元/吨，会泽对 2503 合约升水 100 元/吨，白银对2503 合约报价平水，高价品牌双燕对 2503 合约暂无报价。

2. 宁波市场主流品牌 0#锌成交价在 0#锌成交价在23560~23660 元/吨左右，宁波常规品牌对 2503 合约报价贴水 30 元/吨，对上海现货报价贴水20元/吨，宁波地区主流对 2503 合约进行报价。

3. 广东 0#锌主流成交于 0#锌主流成交于 23860~24065 元/吨，主流品牌对2504 合约报价贴水 60 元/吨，对上海现货升水20 元/吨，沪粤价差维持。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、会泽、飞龙、兰锌报价贴水80~50元/ 吨，第二时段，麒麟、蒙自、兰锌对网价贴水60~50 元/吨。

4. 天津市场 0#锌锭主流成交于 23870~24070 元/吨，紫金成交于23900~24080元/吨，1#锌锭成交于 23790~23960 元/吨附近，葫芦岛报在27310元/吨，0#锌普通对 2503 合约报贴水 0~40 元/吨附近，紫金对2503 合约报贴水10到升水 10 元/吨附近，津市较沪市贴水 10/吨附近。截止午市收盘，新紫对 03 合约报贴水 0~30 元/吨附近，西矿对03 合约报贴水0~40 附近，百灵(送到)对 03 合约报价 20 元/吨附近，高价品牌紫金对03 合约报贴水10 到 10 元/吨附近。

三、 数据概览

沪锌