科创板6周年：共铸新质成长

　　科创板6 周年：政策聚力科创成长资产。自2019 年开市以来，科创板发挥“试验田”作用、坚守“硬科技”定位。近年来政策持续加码：2024年6 月发布“科八条”大力支持并购重组；2025 年6 月设立“科创成长层”重启并拓宽第五套上市标准；2024 年8 月起科创200 和科创综指陆续发布，扩充指数体系。

    　　科创板运行成果：“发行、投资、资产”三端结构优化。

    　　（1）发行端：IPO“新质”成色优化，“并购潮”启动。第一，“硬科技”行业结构显著，截至7 月13 日，占科创板全部战略新兴产业市值比重上，电子核心产业（44.07%）、生物产业（15.92%）、智能制造装备产业（9.15%）为市值前三大行业。第二，科创板IPO 累计募资9271.56 亿元，占同区间A 股44.94%，IPO 贡献度显著，且细分领域向智能制造装备等“新质”领域拓展。第三，并购重组政策效应显著，“科八条”发布以来累计完成并购交易170 单，总金额超620 亿元。

    　　（2）投资端：“机构化”稳步提升，“指数体系”不断完备。第一，投资者结构“机构化”稳步上台阶，公募基金重仓持股占比不断提升。截至2025 年Q1 末，公募基金重仓科创板、科创50 市值占比分别达15.18%、7.37%，同比增长5.30、2.13 个百分点。第二，科创板指数投资体系不断丰富，ETF 规模持续增长。科创板主题ETF 总规模目前已达2848.03亿元，其中科创50ETF 为核心支柱，规模占比达59.24%。

    　　（3）前沿产业高景气，研发强度延续高位。第一，科创板景气度分化，2024 年营业收入增速上，电子核心产业（+17.39%）、人工智能产业（+28.44%）和生物医药产业（+32.36%）营收企稳回升。第二，受益独立产业周期启动，生物医药产业盈利预期显著高增。第三，科创板延续高研发强度。科创板研发支出占营收比例稳定在11%左右，凸显“硬科技”企业创新驱动特征。

    　　科创板权重行业展望：半导体与创新药资产重估。

    　　（1）半导体产业：AI 驱动新一轮产业升级周期。一方面，AI 从云端向终端加速渗透，且与HPC 带来需求共振推升半导体销售周期；另一方面，DDR4 涨价背后加速存储技术迭代进程，催生新一轮服务器升级周期。

    　　（2）创新药产业：BD 出海迎历史性机遇。中国药企的License-out 交易规模呈现增长态势。

    　　风险提示：地缘政治冲突超预期使得全球通胀上行压力超预期；美国经济韧性使得全球流动性缓和低于预期；国内稳增长政策力度不及预期，使得经济复苏乏力及市场风险偏好下挫等。 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘晨明/倪赓 日期：2025-07-23

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎