长江期货：矿端供应扰动沪锡价格波动加大 沪铜有止跌企稳迹象

研报正文

【锡】

截至4月1日收盘，沪锡主力05合约上涨0.89%至289000元/吨。

据安泰科，2月国内精锡产量为1.6万吨，环比减少0.6%，同比增加14.6%。1-2月锡精矿进口7138金属吨，同比减少13%。印尼2月出口精炼锡3,926.93吨，环比增加150%。

消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.5%，全球半导体贸易组织统计2024年全球半导体销售额增速同比增长13%。

国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加837吨。锡矿原料供应偏紧，缅甸地震扰动复产进程，印尼精锡出口将有望恢复。下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑，矿端供应扰动下原料短缺延续，预计价格波动加大，建议逢低建仓，参考沪锡05合约运行区间27-29.5万/吨，建议持续关注下游需求端回暖情况。

【铜】

截至4月1日收盘，沪铜主力05合约下跌0.1%至79820元/吨。

美关税政策对市场的影响延续。特朗普对铜征税预期，导致全球大量精炼铜运抵美国，非美供应减少，叠加智利Altonorte炼厂突发不可抗力事件，刺激铜价大幅攀高。随后美宣布对进口汽车加征关税，市场担忧贸易壁垒将加剧输入型通胀压力，而全球经济亦将受损，美元借势走强，铜价承压回落。

国内现货市场：下游畏高，采购需求疲弱，现货升水亦承压走跌，但由于市场到货依旧不多，社库维持小幅去库趋势，部分持货商仍存挺价惜售情绪。

宏观因素继续搅动全球供需格局，美国大量铜到岸，美铜市场或面临套利压力，全球铜价或延续调整势头。临近清明假期，铜价回调或带动下游一定的补库需求，沪铜有止跌企稳的可能。传统消费旺季即将来临，而铜长期的需求逻辑仍在，炼厂仍面临较大的原料保供和保本压力，排产仍有降低的可能性，铜价整体仍易涨难跌，短期或高位宽幅震荡运行。

技术上看，沪铜主力合约3波上行形态完整，有短期见顶回调迹象，建议多单逢高离场，待回调企稳补仓。铜价参考区间79000-81500。

现货成交综述

铜：

今日国内现货铜价格微涨，长江现货1#铜价报80070元/吨，涨30元，升水90-升水130，涨10元；长江综合1#铜价报80015元/吨，涨30元，升水0-升水110，涨10元；广东现货1#铜价报79980元/吨，涨30元，贴水80-升水120，涨10元；上海地区1#铜价报80000元/吨，涨40元，升水0-升水80，涨20元。现货市场交易热度冷却，下游看空情绪蔓延，尽管铜价回调但仍处高位，接货压力未减。午后盘面跌幅收窄，持货商随行就市调价，但节前补库需求有限，整体成交谨慎，交易量萎缩。

锡：

4月1日ccmn长江综合1#锡价报285100元/吨-288100元/吨，均价报286600元/吨,上涨4700元；今日上海市场现货1#锡价报284500元/吨-288500元/吨，均价286500元/吨，较上一交易日价格上涨4750元/吨。今日现货市况畏高交投清淡，市场活跃度偏低。

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