铜冠金源：豆粕下游采购心态偏谨慎 棕榈油受供应趋紧支撑

研报正文

【豆粕】

周二，豆粕 09 合约跌 2 收于 2935 元/吨;华南豆粕现货跌 10 收于 2790 元/吨;菜粕 09 合约跌 3 收于 2576 元/吨;广西菜粕现货跌 20 收于 2460 元/吨;CBOT 美豆 11 月合约跌 3 收于 1017.75 美分/蒲式耳。民间出口商报告向菲律宾出口销售 14.4 万吨豆粕，其中 9.7 万吨 2024/25 市场年度付运，其余 4.7 万吨 2025/26 市场年度付运。

据外电消息，阿根廷农业协会 SRA 负责人表示，阿根廷农民将在即将到来的 2025/26 年度青睐种植玉米胜过大豆，理由是大豆出口税率较高，价格和利润率较低。天气预报显示，未来 15 天，美豆产区累计降水量预计在 70-75mm，较昨日预报增多，水热条件适宜。

美豆产区水热条件适宜，美国贸易政策的不确定性仍在，或影响该国农产品出口需求，美豆震荡下跌。国内豆粕供应充足，局部地区胀库催提，现货承压，下游采购心态偏谨慎。整体来看，短期连粕或震荡运行。

【棕榈油】

周二，棕榈油 09 合约涨 178 收于 8650 元/吨，豆油 09 合约涨 52 收于 7946 元/吨，菜油 09 合约涨 50 收于 9598 元/吨;BMD 马棕油主连涨 79 收于 4149 林吉特/吨;CBOT 美豆油主连涨 0.12 收于 53.97 美分/磅。

据外电消息，马来西亚种植及原产业部长表示，工业应用方面对马来西亚棕榈油产品的需求不断增长，特别是在撒哈拉以南非洲地区的食品加工方面;对该地区的出口在 2025 年前 5 个月同比增长了 26%。美国从 8 月 1 日起对来自印尼的进口产品征收 32%的关税，对来自马来西亚的进口产品征收 25%的关税。

宏观方面，特朗普称 8 月 1 日将实施对等关税，将对铜实施 50%的关税等政策，贸易不确定性再次笼罩市场，美元指数低位震荡。红海局势再度紧张，油价震荡收涨。美国棕榈油年度进口量在 160 万吨左右，对马来西亚进口商品税率低于印尼，有利于扩大马棕油出口需求。

基本面上，7 月初马棕油出口数据显示环比增幅扩大，且预期 6 月底库存下滑，供应趋紧支撑，等待 MPOB 报告发布，多头资金大幅增仓进场，短期棕榈油或震荡偏强运行。

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