广金期货：工业硅供过于求格局延续 碳酸锂基本面短期改善

研报正文

核心逻辑：

宏观方面，市场预料美联储将于12月降息25个基点，随后降息步伐将放缓。

供给方面，智利国家统计局公布，智利10月铜产量较去年同期增长6.7%，至492,804吨。目前国内精炼铜供应总体偏紧。需求方面，根据调研数据，11月3日至11月22日三周，样本内精铜杆企业周均订单数量为10.66万吨，较10月周均订单数量增加1.37万吨。

因此，预计11月国内精铜杆产量为93.82万吨，环比增加0.27%，同比下降6.59%。11月再生铜杆企业受原料溢价增加，精废价差收窄，部分企业难以采购到足量的原料库存，导致其无法实现每天一炉的最低生产任务。11月再生铜杆产量为21.36万吨，环比增加5.12%，同比下降26.14%。

截至11月22日，样本内再生铜杆企业产线产能利用率为15.90%，较11月1日下降3.37%。但随着精铜杆企业检修高峰的到来，国内的铜社会库存或将在12月中上旬结束去库。

库存方面，上周，铜期货仓单下降3144至21201吨，铜库存下降11461至108775吨。LME铜库存周下降1525吨至271000吨。

展望后市，12月美联储降息预期及国内铜市供需偏紧提振铜价，但需警惕精铜杆企业检修所致的精炼铜需求下降。

【工业硅】

核心逻辑：

①2024年10月份工业硅全国总产量为45.21万吨‌，环比增加2.55%，同比增加26.49%‌。

②需求方面，工业硅下游多晶硅、有机硅价格维持低位。下游需求一般，难以提振硅价。

③社会库存方面，11月7日工业硅全国社会库存共计49.9万吨，继续处于近7年以来的最高水平，表明工业硅供过于求格局延续。

④据SMM了解，东部合盛硅业(鄯善)计划在11月29日晚停产30台工业硅矿热炉，西部合盛硅业(石河子)减停产计划尚不明确，预期单月影响产量在6万吨以上。受此影响，合盛官方硅云在线平台封盘不报价。(东部合盛总计64台33000KVA矿热炉，西部合盛共52台，其中32台12500KVA，20台25000KVA)，此次减产持续时间不确定。受此消息影响，工业硅价格走强。

【碳酸锂】

核心逻辑：

1、现货方面，11月29日，碳酸锂(99.5% 电池级/国产)价格持平报7.82万元/吨，近5日累计跌860.0元，近30日累计涨4500.0元。碳酸锂现货价格低位运行，利空期货价格。

2、成本方面，碳酸锂成本延续下降态势。截止10月18日，外购锂云母生产成本为74034元/吨。成本持续2个月快速下降，对期货价格支撑减弱。另外，永兴材料(002756)碳酸锂单吨营业成本仅为5万元。行业龙头企业生产成本依然很低，随着小企业市场份额逐步被大企业侵占，期货价格下方支撑将减弱。

3、2024年10月国内碳酸锂产量为5.90万吨，环比下降3.6%。10月四川地区保持正常生产，部分技改碳化产线也积极投入，江西地区部分厂家由于缺少原料产量略降，青海地区由于进入冬季卤水及淡水使用问题导致生产力减弱，本月回收端部分企业为完成年度目标，排产增多，综合来看10月产量环比下降3.6%。供应小幅下降，利好碳酸锂价格。

4、需求方面，国家统计局公布，10月锂离子电池产量为237420万只，同比增7.5%;1-10月锂离子电池产量为2282527.7万只，同比增长12%。锂电池数据尚可，提振碳酸锂价格。

5、碳酸锂基本面短期改善，但长期供应过剩格局未改，价格上行空间或有限。

沪铜