建信期货：棉花等待节前下游补库成色 期价延续震荡运行

研报正文

一、行情回顾与操作建议

基本面变化有限，持仓向远月合约快速转移。现货方面最新棉花价格指数328级在 15308 元/吨，较上一交易日涨 29 元/吨。现货方面，24/25 南疆机采3129/29B杂 3.5 内成交价在 CF01+600-700 左右，24/25 北疆地方机采4129/29B 杂3.5内较低基差报价在 CF01+500-600 左右，疆内自提。

纯棉纱市场成交整体变化尚不大，交投依旧较为清淡，棉纱价格稳中偏弱主导，市场对于后市行情信心不强，纺企库存继续累积，开机率有所下滑但幅度尚不大。全棉坯布维持刚需出货，织厂反映坯布价格稳中有跌，染厂多不忙，印染线开不齐，后续订单不足。

外海市场，美棉周度签约继续有所上升，巴基斯坦、越南签约美棉依旧较好，对外盘走势有所提振。国内市场，新棉上市高峰期套保压力仍存。需求端来看，产业下游纺企、织厂开机稳中下滑、成品库存上升，产业等待12 月春节前下游补库成色，整体来看目前产业基本面相对偏弱。短期行情或延续震荡调整走势。

二、行业要闻

USDA：截止 11 月 21 日当周，2024/25 美陆地棉周度签约7.35 万吨，周增 2%，较前四周平均水平增 46%;其中巴基斯坦签约3.32 万吨，越南签约 1.19 万吨;2025/26 年度美陆地棉周度签约0 万吨;2024/25美陆地棉周度装运 2.96 万吨，周降 12%，较前四周平均水平降4%，其中巴基斯坦装运 0.57 万吨，墨西哥装运 0.42 万吨。

CFTC 发布 ICE 棉花期货合约上 ON-CALL 数据报告：截至11 月22日，ON-CALL 2412 合约上卖方未点价合约大幅减持4616 张至66 张，环比上周减 10 万吨。24/25 年度卖方未点价合约总量减持1564 张至44688张，折 101 万吨，环比上周减 4 万吨。ICE 卖方未点价合约总量降至49992张，折 113 万吨。较上周减少 1323 张，环比上周减3 万吨。

三、数据概览

棉花