宝城期货：螺纹钢供需两端延续平稳 铁矿石需求韧性尚存

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价转弱下行，录得 1.50%日跌幅，量增仓缩。现阶段，螺纹钢供需两端平稳，产业矛盾有限，但鉴于需求预期走弱，供稳需弱局面下基本面走弱预期未退，现实格局下钢价仍易承压，相对利好则是政策利好预期，预期现实博弈下螺纹延续震荡运行态势，重点关注需求变化情况。

【热轧卷板】

主力期价转弱下行，录得 1.32%日跌幅，量仓扩大。目前来看，热卷供应小幅回升，但需求韧性尚可，供需格局相对良好，给予价格支撑，但需提防钢厂生产调整带来产量回升，届时产业矛盾或激化，相对利好则是政策预期，预期现实博弈下热卷价格延续震荡运行态势，关注钢厂生产情况。

【铁矿石】

主力期价震荡走弱，录得 1.09%日跌幅，量增仓缩。现阶段，矿石需求韧性尚存，支撑前期矿价震荡走高，但矿石供应高位趋稳，且高库存局面未变，基本面并未实质性改善，矿价仍易承压，相对利好还是政策预期与人民币贬值支撑，多空因素博弈下预计矿价维持宽幅震荡走势，重点关注成材表现情况。

一 产业动态

(1)国家能源局：1-10 月电网工程完成投资 4502 亿元

11 月 22 日，国家能源局数据显示，截至 10 月底，全国累计发电装机容量约 31.9 亿千瓦，同比增长 14.5%。其中，太阳能发电装机容量约 7.9 亿千瓦，同比增长 48.0%;风电装机容量约 4.9 亿千瓦，同比增长 20.3%。1~10 月份，全国发电设备累计平均利用 2880 小时，比上年同期减少 128 小时;全国主要发电企业电源工程完成投资 7181 亿元，同比增长 8.3%;电网工程完成投资 4502 亿元，同比增长 20.7%。

(2)乘联分会：11 月狭义乘用车零售市场约为 240 万辆左右，同比增 15.4%

在“十一“国庆节及报废更新、以旧换新双政策的共同拉动下，“银十“车市旺季特征显著。中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会数据显示，10 月狭义乘用车零售 226.1 万辆，同比 11.3%，环比增长 7.3%，高于此前预期。其中燃油车全月零售 106.6 万辆，同比下滑 16.1%， 燃油车市场在以旧换新政策下有所恢复，同比降幅开始收窄。新能源市场零售 119.6 万辆，渗透率 52.8%，仍呈现高速增长态势。

(3)山西多地发布重污染天气预警，采取强制性减排措施

根据山西省、市专家组联合分析研判，预计从 11 月 22 日起，山西多地将陆续出现一次中度以上污染过程。为保护公众身体健康、有效改善环境空气质量，山西阳泉市于 2024 年 11 月 22 日 0 时启动重污染天气橙色(Ⅱ级)预警。此外，太原市、临汾市等地也分别发布重污染天气橙色预警和重污染天气黄色预警。各地还采取了强制性减排措施，要求工业、企业减排，部分施工工地停工，全面控制扬尘，对重型载货车辆限行等。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需两端延续平稳，建筑钢材生产平稳，周产量环比微降 0.12 万吨，供应收缩有限且依旧处于年内相对高位，且品种吨钢利润表现尚可，短期产量预计变化不大，供应高位趋稳运行。

与此同时，螺纹钢需求表现同样平稳，周度表需环比增 3.36 万吨，且期现介入下高频每日成交有所放量，但两者依旧是近年来同期最低，鉴于下游需求季节性走弱以及政策利好提振需求存有较长时滞，后续螺纹需求仍将下行，弱势需求继续抑制钢价。

目前来看，螺纹钢供需两端平稳，产业矛盾有限，但鉴于需求预期走弱，供稳需弱局面下基本面走弱预期未退，现实格局下钢价仍易承压，相对利好则是政策利好预期，预期现实博弈下螺纹延续震荡运行态势，重点关注需求变化情况。

热轧卷板：供需格局变化不大，库存延续去化，板材钢厂有所提产，热卷周产量环比增 3.34 万吨，供应迎来回升，考虑品种吨钢利润尚可且后续建筑钢厂转产，预计热卷产量仍将体色灰姑娘，关注后续增幅情况。与此同时，热卷需求韧性尚可，周度表需环比增 1.41 万吨，维持高位平稳运行，但高频成交有所走弱，鉴于下游主要行业冷轧基本面变化不大，且出口需求季节性走弱，预计热卷需求仍易走弱。

综上，热卷供应小幅回升，但需求韧性尚可，供需格局相对良好，给予价格支撑，但需提防钢厂生产调整带来产量回升，届时产业矛盾或激化，相对利好则是政策预期，预期现实博弈下热卷价格延续震荡运行态势，关注钢厂生产情况。

铁矿石：供需格局变化不大，钢厂生产趋稳，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微降，但降幅不大，依旧处于年内高位，且目前主流钢材品种吨钢利润尚可，矿石需求韧性较强，继续给予矿价支撑。

与此同时，国内港口铁矿石到货持续回升并至年内高位，而海外矿商发运则是弱稳运行，按船期推算国内港口到货量高位回落，但降幅不大，相应的国内矿山生产也积极，预计矿石供应维持平稳。

目前来看，矿石需求韧性尚存，支撑前期矿价震荡走高，但矿石供应高位趋稳，且高库存局面未变，基本面并未实质性改善，矿价仍易承压，相对利好还是政策预期与人民币贬值支撑，多空因素博弈下预计矿价维持宽幅震荡走势，重点关注成材表现情况。

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