五矿期货：沪铝价格维持区间震荡 沪铅冶炼厂减产逐步恢复

研报正文

【沪铝】

2024 年 11 月 26 日，沪铝主力合约报收 20600 元/吨(截止昨日下午三点)，上涨 0.93%。SMM 现货 A00 铝报均价 20690 元/吨。A00 铝锭升贴水平均价 60。铝期货仓单 117413 吨，较前一日下降 5084 吨。LME 铝库存 706000 吨，减少 2550 吨。2024-11-25：铝锭累库 2.4 万吨至 55 万吨，铝棒累库 0.45 万吨至 13 万吨。

海关总署最新数据显示，2024 年 10 月中国未段轧铝及铝材进口量为 32 万吨，同比下降 8.7%;1-10 月累计进口量为 317 万吨，同比增长 32.4%。10 月，中国未锻轧铝及铝材出口量为 58 万吨，同比增长 31.1%;1-10 月累计出口量为 549 万吨，同比增长 16.9%。11 月 1-17 日，乘用车市场零售 110.6 万辆，同比去年 11 月同期增长 30%，较上月同期增长 3%，今年以来累计零售 1,894.2 万辆，同比增长 5%。

乘用车新能源市场零售 58.1 万辆，同比去年 11 月同期增长 66%，较上月同期增长 7%，今年以来累计零售 890.9 万辆，同比增长 41%。俄铝启动生产优化计划，首阶段减产 25 万吨。短期内预计铝价仍将维持区间震荡走势，国内参考运行区间：20200-21000 元/吨; LME-3M 参考运行区间：2580-2700 美元/吨。

【沪铅】

周一沪铅指数收至 17185 元/吨，单边交易总持仓 8.9 万手。截至周一下午 15：00，伦铅 3S 收至 2037 美元/吨，总持仓 14.17 万手。内盘基差-230 元/吨，价差-40 元/吨。外盘基差-26.94 美元/ 吨，价差-95.9 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.165，铅锭进口盈亏为-1232.6 元/吨。

SMM1#铅锭均价 16900 元/吨，再生精铅均价 16900 元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价 9800 元/吨。上期所铅锭期货库存录得 4.2 万吨，LME 铅锭库存录得 27.53 万吨。据钢联数据，国内社会库存录减至 6.23 万吨。

总体来看：临近冬日，各地环保检查增加，安徽河南等地环保检查短期结束，部分冶炼厂减产逐步恢复，预计供应端边际增加。月末下游蓄企盘库，启动电池企业开工较好，动力电池企业开工边际转弱，铅价短期冲高较多，后续仍有回调风险。

沪铝 沪铅