广发期货：白糖：原糖短期缺乏新驱动 国内价格维持高位震荡

研报正文

【行情分析】

国际糖业组织(ISO)下调全球消费量，对原糖造成压力，另外，巴西甘蔗行业协会(Unica)公布报告显示，11月上半月，巴西中南部地区糖产量共计89.8万吨，较之前一年同期下滑59.2%，低于市场预期。

不过，原糖市场利多的因素已经被市场大部分消化，但利空消息不足以让市场大跌。原糖维持高位震荡格局。关于国内市场糖浆领域的监管动态较为关键，因其为重塑供需平衡的政策举措，已显著提升了市场的关注度，并促使白糖期货价格再度攀升。

目前，该政策的真实性与具体细节尚待官方明确，若未能如期出台，则市场或将经历价格回调的过程。新糖已经逐步上市，但是提货速度缓慢对价格有一定支撑，伴随下周继续开榨，提货问题会有所缓解，短期内郑糖盘面保持高位震荡，中期逢高承压，关注6000元/吨压力位。

【基本面消息】

国际方面：

巴西蔗糖行业协会(Unica)表示，10月下半月巴西中南部地区的糖产量达到178.5万吨，上年同期为235.8万吨。甘蔗压榨量为2716.7万吨，去年同期为3465.9万吨。乙醇产量为16.41亿升，上年同期为17.88亿升。甘蔗含糖量为149.48公斤/吨，上年同期为146.14公斤/吨。46.12%的蔗汁用于制糖，上年同期为48.85%。

泰国: 泰国甘蔗糖业委员会办公室(OSCB)表示，预计泰国2024/25年度的食糖产量将达到1039万吨，增长18%。

国内方面：

海关总署公布的数据显示，2024年10月，我国进口食糖54万吨，同比减少38.48万吨，降幅41.61%。2024年1-10月，我国累计进口食糖342万吨，同比增加38.19万吨，增幅12.57%。

据海关总署数据，2024年10月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.48万吨，同比增加5.93万吨，增幅32.25%。

【操作建议】短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路

【评级】震荡

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