宝城期货：橡胶供应预期回落 甲醇装置利润显著改善

研报正文

核心观点

【橡胶】

本周一国内沪胶期货 2505 合约呈现缩量增仓，震荡偏弱，略微收低的走势，盘中期价重心略微下移至18210 元/吨一线运行。收盘时期价略微收低 0.25%至 18210 元/吨。1-5 月差贴水幅度小幅收敛至 260 元/吨。

短期而言，偏多氛围有所回暖，国内产区陆续迎来停割季，供应预期回落，提振近期胶价小幅反弹。在偏多氛围支撑下，预计后市沪胶期货 2505 合约或维持震荡偏强的走势。

【甲醇】

本周一国内甲醇期货 2501 合约呈现缩量减仓，震荡企稳，略微收涨的走势，期价最高上涨至 2575 元/吨一线，最低下探至2543元/吨，收盘时略微收涨 0.35%至 2568 元/吨。1-5 月差贴水幅度小幅升阔至 18 元/吨。

近期甲醇期货价格上涨幅度过大，导致煤制甲醇装置利润显著改善，从而刺激供应预期重新回升。在多空分歧的背景下，预计后市甲醇期货 2501 合约或维持高位震荡整理的走势。

【原油】

本周一国内原油期货 2501 合约呈现放量减仓，震荡探底企稳，略微上涨的走势，期价最高涨至 531.8 元/桶，最低下跌至534.6元/桶，收盘时期价略微上涨 0.44%至 530.9 元/桶。

短期受中东以色列和黎巴嫩真主党达成停火协议影响，地缘因素减弱，原油溢价出现回吐。预计后市国内原油期货 2501 合约或维持震荡整理的走势。

1. 产业动态

橡胶

截至 2024 年 11 月 22 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为24.52万吨，较上期增加 0.49 万吨，涨幅 2.04%。天然橡胶青岛保税区区内库存为5.38 万吨，较上期减少 0.12 万吨，跌幅 2.15%。二者库存合计达29.90万吨，周环比小幅增加 0.37 万吨，维持低位运行。

截止 2024 年 11 月 29 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为60.00%，周环比小幅减少 1.30 个百分点，同比小幅增加 2.40 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 79.10%，周环比略微回落 0.10 个百分点，同比大幅增加6.80个百分点。

2024 年 10 月，中国汽车产销量分别为 299.6 万辆和305.3 万辆，环比分别增长 7.2%和 8.7%，同比分别增长 3.6%和 7%。2024 年1-10 月，中国汽车产销量分别为 2446.6 万辆和 2462.4 万辆，同比分别增长1.9%和2.7%，汽车产量增速较 1-9 月收窄 0.01 个百分点，销量增速扩大0.36 个百分点。

2024 年 10 月份，我国重卡市场销售约 6.3 万辆，环比上涨9%，但相比上年同期的 8.11 万辆下滑 22%，减少了约 1.8 万辆。6.3 万辆放在最近八年来看，高于 2022 年 10 月和 2021 年 10 月，低于其他年份的10 月份销量。累计来看，2024 年 1-10 月，我国重卡市场销售各类车型约 74.6 万辆，累计降幅扩大到5%。

甲醇

截至 2024 年 11 月 29 日当周，国内甲醇平均开工率维持在80.48%，周环比略微回升 0.79%，月环比略微回落 0.06%，较去年同期小幅增长6.11%。同期我国甲醇周度产量均值达 184.52 万吨，周环比小幅减少3.50 万吨，月环比小幅减少 2.47 万吨，较去年同期 172.62 万吨，大幅增加11.90 万吨。

截止 2024 年 11 月 29 日当周，国内甲醛开工率维持在28.84%，周环比小幅下降 0.61%。同时二甲醚方面，开工率维持在 8.59%，周环比持平。醋酸开工率维持在 96.06%，周环比略微减少 0.29%。MTBE 开工率维持在52.60%，周环比小幅回升 1.99%。截止 2024 年 11 月 29 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 84.71%，周环比略微回落 0.04 个百分点。截止2024年11月 29 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-177 元/吨，周环比大幅回升146元/吨。

截止 2024 年 11 月 29 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 105.93 万吨，周环比小幅增加 2.68 万吨，月环比大幅增加9.76 万吨，较去年同期大幅增加 34.21 万吨。其中华东港口甲醇库存达73.14 万吨，周环比小幅增加 4.52 万吨，华南港口甲醇库存达 32.79 万吨，周环比小幅减少1.84万吨。截至 2024 年 11 月 28 日当周，我国内陆甲醇库存合计达36.92万吨，周环比小幅减少 1.88 万吨，月环比大幅减少 7.27 万吨，较年初小幅减少6.31万吨，较去年同期的 43.53 万吨，略微减少 6.61 万吨。

原油

截止 2024 年 11 月 22 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为479 座，周环比小幅回升 1 座，较去年同期回落 22 座。美国原油日均产量1350 万桶，周环比增加 0 万桶/日，同比增加 30 万桶/日。

截至 2024 年 11 月 22 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.28448 亿桶，周环比小幅减少 184.4 万桶，较去年同期大幅增加396.4万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2414.2 万桶，周环比小幅减少90.9万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 3.90362 亿桶，周环比小幅增加117.2万桶。美国炼厂开工率维持在 90.50%，周环比略微回升0.3 个百分点，月环比小幅增加 1.40%，同比略微上涨 0.70%。

截至 2024 年 11 月 26 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在193865张，周环比大幅增加 6959 张，较 10 月均值 172051 张大幅增加21814张，增幅达 12.68%。与此同时，截至 2024 年 11 月 26 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 134532 张，周环比小幅增加 1468 张，较10 月均值101642张大幅增加 32890 张，降幅达 32.36%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比大幅增加，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比也大幅增加。

2. 现货价格表

3. 相关图表

橡胶 甲醇 原油