冠通期货：聚丙烯检修装置有重启预期 尿素期现货下方支撑均较强

研报正文

【聚丙烯】

注塑等开工回升，但塑编订单继续小幅回落，目前仍处较低水平。BOPP 订单继续下降，PP 下游整体开工继续环 小幅回落，PP 下游成品库存仍有待消化。

新增中化泉州等检修装置，PP 企业开工率下 至 80%左右，标品拉丝生产 例上涨至 25%左右，但均仍处于偏低位，石化存量装置供应压力不大。新增产能英力士天津开车投产。11 月石化去库较好，目前石化库存降至近年同期平均水平。

目前处于旺季尾声，预计 PP 下游订单增加有限，多以刚需采购为 ，国家发布“以旧换新”、货币及财政政策，市场情绪好转，中国 11 月官方制造业 PMI 为 50.3，超过预期 50.2 和前值 50.1。上游原油低位震荡。虽然 PMI 数据提振市场，但供需基本面上内蒙古宝丰、裕龙石化等新增产能即将投产，加上前期检修装置近期有重启预期，预计 PP 震荡运行，继续上行空间不大，建议逢高做空。

【尿素】

今日尿素期货 力低开后震荡运行， 力 2501 在 1800 整数关口博弈。现货方面，周末以来工厂报价稳中松动，市场成交氛围一般。

供应端，周末内蒙鄂绒和联化气头装置停车、盐湖元品停车、云天化停一套装置、明泉减产，日产边际下降，后续随着气头装置陆续检修，供应压力有进一步缓解预期。

需求端，复合肥冬储肥生产力度逐渐加大，支撑尿素刚需回升，但是成品肥库存偏高，或影响开工率回升斜率，后续重点关注东北地区复合肥开工情况;淡季储备逢低适当跟进，追高动力不足。

总体上，尿素基本面改善的预期在逐渐兑现中，短期此逻辑还在继续交易，市场对于价格阶段性底部认知较为一致，期现货下方支撑均较强;同时供应端改善力度以及需求释放持续性决定上方空间，考虑到供需宽松大的基本面格局难以扭转，我们暂时对上方空间保持谨慎态度，因此我们对尿素保持区间内震荡偏强的思路。操作上，靠近区间下沿偏多参 ，亦可关注做多 1-5 月差的机会。2501 合约运行区间参考 1750-1850 元/吨。

【pvc】

电石法 PVC 亏损，但烧碱利润盈利较多，整体氯碱装置依然盈利。目前供应端， PVC 开工率环 增加 2.09 个百分点至 80.53%，升至近年同期最高水平。上周 PVC 下游开工继续下降，仍处于历年同期偏低位，多以刚需采购为 ，政策还未传导至 PVC 需求端。

印度反倾销政策初步裁定不利于国内 PVC 的出口，台湾台塑 PVC 十二月船期预售报价下调 10 美元/吨，市场观望。12 月 4 日，印度将举行反倾销税及 BIS 认证会议，BIS 认证预计会继续延期，社会库存在国庆节后去库放缓，仍处于历年同期最高位，上周继续小幅累库，库存压力仍然很大。

1-10 月份房地产数据略有改善，投资、新开工、施工同 数据则是进一步回落，竣工面积同降幅仍较大，不过 30 大中城市 品房周度成交面积连续两周成交好转后，已经超过前两年同期，关注房地产利好政策带来的 品房销售刺激持续性。叠加交易所新增交割库， 单处于历史高位，下游采购有限，成交偏淡，天气降温将限制 PVC 下游开工，建议 PVC 逢高做空。关注宏观政策的出台。

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