冠通期货：市场冬储预期强化 螺纹钢价格震荡偏强运行

研报正文

【策略分析】

今日黑色系震荡偏强运行，成材收盘价格重心继续上移。我们认为，当下成材基本面有一定韧性，产业层面矛盾较为有限，钢厂盈利率仍保持较高水平，产业链深度负反馈预期不强;螺纹电炉谷电成本线亦限制成材下方空间，短期市场冬储预期强化，钢厂对炉料的补库有望强化成本支撑逻辑;宏观层面，12 月份国内举办中央经济工作会议、政治局会议，市场对于增量政策仍有较预期，短期宏观预期交易权重或再度加大，对于成材建议区间内震荡偏强思路对待。

操作上，单边逢低试多，01 合约多卷螺差头寸逢高减仓止盈，05 合约多卷螺差头寸逢低介入。 RB2501 合约运行区间参考 3200-3450 元/吨，HC2501 合约参考 3400-3600 元/吨。

【期现行情】

期货方面：螺纹钢主力 RB2501 开盘 3333 元/吨，收盘于 3352 元/吨，+27 元/吨，涨跌幅+0.81%;热卷主力开盘 3520 元/吨，收盘于 3544 元/吨，+40 元/吨，涨跌幅+1.14%。持仓方面，今日螺纹钢RB2501合约前二十名多头持仓为556567手， -10893 手，前二十名空头持仓为 583954 手，-16089 手，多减空减;热卷 HC2501 合约前二十名多头持仓为 404490 手，-15419 手，前二十名空头持仓为 399070 手，-13307 手，多减空减。移仓换月进程中，01 合约减仓为主。

现货方面：今日国内钢材价格稳中上涨为主，上海地区螺纹钢现货价格为 3480 元/吨(+10 元/吨);上海地区热轧卷板现货价格为 3520 元/吨(+20 元/吨)。近期现货市场交投氛围一般。

基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为 128 元/吨(-9 元/吨);热卷基差为 -24 元/吨(-4 元/吨);目前基差处于历年同期中等偏低水平。

【基本面跟踪】

产业方面：根据 Mysteel 数据，11 月 29 日当周，螺纹钢产量 227.88 万吨，环比-5.94 万吨，同比-12.66%;表需 225.35 万吨，环比-8.85 万吨，同比-10.63%;社库 302.39 万吨，环比+6 万吨;厂库 145.25 万吨，-3.47 万吨;总库存 447.64 万吨，环比+2.53 万吨。热卷产量 306.09 万吨，环比-5.76 万吨，同比-6.25%;表需 315.6 万吨，环比-3.3 万吨，同比-4.68%;厂库 78.39 万吨，环比-0.01 万吨;社库 227.33 万吨，环比-9.5 万吨;总库存为 305.7 万吨，环比-9.5 万吨。

本期五大材供需双降，库存继续小幅去化，基本面变动较为平稳。其中，螺纹延续供需双弱，长流程贡献主要供给减量，即期例如仍在收缩，预计短期螺纹产量低位趋降。库存延续累库，目前库销比较为健康，短期基本面矛盾尚可。

热卷产需双降，供需均保持在同期中等水平运行。板材即期利润较建材好，建材需求季节性转弱，铁水或向板材调剂，后续供应端压力或逐渐显现。热卷需求维持韧性，暂时供需缺口仍存，库存去化态势仍较好。

螺纹钢 热卷