华融融达期货：不锈钢减产反应不及预期 价格或延续偏弱运行

研报正文

【市场动态】

1、辽宁某高碳铬铁生产企业停产1台45000KVA矿热炉，预计影响高碳铬铁月产量约7000吨。

2、12月5日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存94.99万吨，周环比上升1.40%。其中冷轧不锈钢库存总量59.97万吨，周环比上升0.67%，热轧不锈钢库存总量35.02万吨，周环比上升2.68%。

4、12月5日，SS2501单日成交量13.4万手(+8688手)，持仓量11.3万手(+2353手);上期所注册仓单量109854吨(-240吨)。

【基本面分析】

1、成本端：高镍铁价格承压运行，高铬价格跌至7500左右，试算304冷轧生产成本在13000元/吨左右，现货成本继续倒挂，随原料价格走弱，成本支撑趋弱。

2、供需情况：现货需求端基本无变化，但钢厂仍维持高排产状态，社库维持在相对高位，供需偏宽松。

3、主流交易逻辑：空头—(1)钢厂高排产状态持续，需求端无明显改善，供需宽松;(2)随期镍走弱及印尼铁成本下降，高镍铁价格承压，高铬新一轮钢招继续下跌，不锈钢成本预计下移;(3)显性库存仍处于相对较高水平。多头—钢厂或大面积减产挺价。

【技术分析】

SS主连日线级别：收盘跌2.02%，最高13060，最低12800，波幅260。MACD绿柱缩量快慢线向下张口，KDJ指标粘合，技术信号偏弱。截止收盘，资金净流入687万，沉淀资金10.11亿，持续关注资金流向。

【总结】

1、观点：基本面弱势格局主导，市场对减产反应不及预期，SS或继续偏弱运行，01合约建议逢高偏空操作。

2、核心逻辑：

1)不锈钢维持“高产出+高库存+需求中性”状态;

2)原料价格承压，不锈钢成本支撑趋弱;

3)钢厂减产预期。

不锈钢