金石期货：关税之争提振市场情绪 预计豆粕价格冲高回落

研报正文

一、行情综述

DCE豆粕主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨1.17%，收于2865吨，较上一个交易日上涨33/吨，沿海主流区域油厂报价下降20-30元/吨，天津3120元/吨，较昨日下降30元/吨，江苏3010元/吨，较昨日下降10元/吨，广东2920元/吨，较昨日下跌20元/吨。DCE生猪主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.30，收于13270/吨，较上一个交易日上涨40元/吨。全国外三元生猪出栏均价为14.54元/公斤，较昨日下调0.04元/公斤，最低价新疆13.55元/公斤，最高价广东15.19元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约下降0.34收1029分/蒲式耳。

二、主产区天气

巴西部分地区本周将迎来降雨。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】本周一前局部有分散性阵雨。此间气温高于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】本周一前有分散性阵雨。此间气温接近至高于正常水平。作物影响：横贯巴西中部的一股锋面带来分散性降雨，对此前缺乏降雨的地区非常有利。在本周前，锋面都会持续带来阵雨，不过雨量可能仍然较小。上周穿越阿根廷的一些锋面可能会给南部地区带来降雨，但预计不会有强降雨。除马托格罗索州外，土壤湿度普遍低于正常水平，这不利于二茬玉米的生长。降雨应该会有所帮助，但大部分地区的降雨量仍低于正常水平。

阿根廷大豆主产区本周预计以干燥天气为主。上周几股锋面带来降雨，对未成熟的玉米和大豆有益。上周末有一个锋面穿过，降雨将退去，本周天气将变得干燥。随着越来越多的作物进入成熟期，受益程度将继续降低。双季大豆从降雨中受益最大，但在整体大豆作物中所占比例较小。降雨可能会导致玉米收割延迟。

三、宏观、行业要闻

1、巴西全国谷物出口商协会(Anec)公布的数据显示，上周(3月23-29日)巴西出口348.5万吨大豆、59.1万吨豆粕.

2、4月2：豆粕成交总量22.56万，较前一交易日增加9.03万吨，其中现货成交6.96万吨，基差成交15.6万吨。豆粕提货量12.74万吨，较前一日增加1.59万吨。

3、4月3美国大豆进口成本价为3852较上日下降10元，巴西大豆进口成本价为3698元，较上日下跌16元。阿根廷大豆进口成本价为3690元，较上日下降12元。

4、重点养殖企业样本数据显示，2025年4月2重点养殖企业全国生猪日度出栏量为250750日下降5.91%。

5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年4月3重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为120933头，较昨日增加0.14%。

6、美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预计截至3月27日当周美国豆粕出口净销售量位于10万到30万吨之间。作为对比，上周报告显示，美国2024/25年度豆粕净销售量为165,600吨。2025/26年度净销售量为400吨。

7、据外媒报道，截至3月27日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售介于25-80万吨;预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于10-30万吨;预计美国2024/25市场年度豆油出口净销售介于0.5-4万吨。

8、据研究机构StoneX，巴西2024/25年度大豆产量预计将达到1.6754亿吨，低于此前预估的1.6834亿吨。

9、3月份中国物流业景气指数为51.5%，较上月上升2.2个百分点。主要分项指数全面上升，部分行业物流需求回升势头较好。其中，铁路运输业、水上运输业、航空运输业和邮政快递业回升幅度较大。

10、美国3月ADP新增就业人数超预期反弹至15.5万人，预期为11.5万人，前值由7.7万人修正为8.4万人;但薪资增长放缓。

四、数据图表

五、分析及策略

豆粕总结：美国对其贸易伙伴加征关税，引发市场对美国大豆出口担忧，美豆期货跳空下跌.北京时间4月3日凌晨，美国对全球征收10%的基准关税，并对美国贸易逆差最高国家征收额外关税，其中对中国征收34%、欧盟20%、越南46%、日本24%、印度26%、韩国25%、泰国36%、瑞士31%等。而对中国在原来已加20%关税的基础上再增加34%关税，意味着从4月9号起执行54%的关税政策，中国和美国贸易局势进一步升级。受美国关税政策影响，各国进口大豆需求转向巴西，或将支撑巴西贴水进一步走强，同时拉高国内进口大豆成本，因近月仍以进口巴西大豆为主，且二季度买船基本结束，连粕M05合约涨幅或将有限，远月M09偏强对待。在全国油厂停机较多，且饲料企业库存偏低情况下，美国对华加征关税或将引发中方反制，短期关税之争提振市场情绪，豆粕现货价格得到阶段性支撑，4月中下旬供应压力将逐步体现，预计豆粕价格冲高回落态势。

生猪总结：供应方面，养殖端维持正常出栏，企业月度计划量完成良好，市场大多出栏大体重猪源，整体供给端尚可;需求来看，进入消费淡季，市场需求恢复缓慢，部分企业完成轮储订单，宰量小幅增加，二育进场积极性较前期增加。综合来看，生猪供需僵持，市场情绪亦有所分化，短期猪价或整理走势为主，暂观望或波段操作。

豆粕 生猪