西部期货：螺纹钢期价进一步承压回调 铁矿石震荡趋弱运行

研报正文

1. Mysteel数据，8月27日全国主港铁矿石成交91.30万吨，环比增12.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.12万吨，环比增9.7%。

2. Mysteel数据，本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2963元/吨，周环比上调41元/吨，与8月27日普方坯出厂价格3010元/吨相比，钢厂平均盈利47元/吨，周环比减少51元/吨。

【螺纹钢】

上一交易日螺纹现货价格3290，跌10，10合约基差179。

基本面来看，上周螺纹产量环比降2.6%，同比增29%，表需微增，周环比增2.6%，同比降2.3%；总库存持续回升，周环比增3.4%，同比降12%，其中，钢厂库存环比增1.3%，同比降3.8%，社会库存环比增4.2%，同比降15%。

数据显示近期螺纹钢供需双弱，库存快速累积，基本面有边际走弱迹象。市场情绪对反内卷预期虽有降温但依然敏感，焦煤剧烈波动提供成本端扰动。然而终端需求依然疲软，7月房地产数据降幅继续扩大，弱需求是主要压力，钢厂有利润刺激增产，螺纹进一步承压。

后期重点关注钢铁行业控产政策，9月3日前唐山限产政策对行情有一定支撑，但预计影响较为有限。螺纹钢区间内震荡为主。

【铁矿石】

上一交易日青岛港PB粉价格768，跌2，09合约基差46。

基本面来看，上周澳巴发运量环比增23万吨，45港到港量环比降83万吨，年初以来累计到港量同比下降约3%，目前发运和到港量均处于正常水平。

上周日均铁水产量环比增0.04%，同比增7.3%，年初以来累计同比增速约3.2%；库存端，上周45港口库存环比增0.2%，同比降7.9%，247家钢厂库存环比降0.8%，同比增0.7%，总库存环比降0.4%，同比降3.4%。

数据显示，近期铁矿供需双高，库存低位小幅累库，短期高铁水对铁矿有支撑。

后期来看，铁水产量高位难以维持，大概率延续下降趋势，而供给高位，港口库存将面临持续累库压力，供需格局将趋于宽松。

终端弱需求是压制黑色系走势的核心因素，铁矿震荡趋弱运行为主，挤压钢厂利润为主要逻辑。

【工业硅】

市场表现：

工业硅期货主力合约收8525元/吨，幅度-1.56%，百川盈孚市场参考价格9442元/吨，下调36元/吨，参照不通氧553均价基差收于+575点，421盘面折算后现货均价升水225点；多晶硅主力合约收于48690元/吨，幅度-4.89%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价48300元/吨，基差-390点。

总体分析：

工业硅南北主产区生产稳定，开工变化不大，暂时未有见停产计划，下游有机硅价格继续下调，已回落至相对偏低区间，向成本线靠近，开工稍有下滑，其中河北地区三期装置停车，四川地区装置恢复生产，近期成交情况好转，库存累积不多，当前需求依旧疲软，消费旺季的到来或可提振市场，对工业硅刚需为主。

综上，工业硅开工稳定，西北产区仍有增产预期，原材料硅煤价格有上升的趋势，对工业硅价格形成一定的支撑，厂库库存有降低的趋势，但交割库存仍在增加，整体行业库存压力尚在，而需求端难有明显增量，工业硅基本面仍是弱势格局，盘面偏弱整理为主，后期关注开工变化。

多晶硅现货价格上涨，部分头部企业有高价成交，供应端持续放量，其中云南地区某基地已达满产状态，新疆、青海地区存在新增投产及复产增量的情况，市场也有传出多家料企计划协同限产限销，下游采购偏积极，工厂库存逐渐向下游端转移，因此库存有所去化。

当前光伏产业价格上涨趋势并未传导至组件端，考虑退税政策延期及海外市场需求低迷，电池片多持观望态度，进一步也影响了硅片的需求，目前多晶硅和硅片环节仍是供需失衡的局面，多晶硅相关政策仍在推进，暂时并无明确的落地措施。

综上，多晶硅基本面仍未改善，价格继续以政策面预期为主导，同时仓单注册有明显增量，后续关注产能整合相关政策推进情况，预计盘面维持高位宽幅震荡。

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