广发期货：油脂：连棕震荡整理 豆油现货基差报价短期变动不大

研报正文

CBOT豆油因特朗普可能取消美国生物柴油的税收抵免而下跌，对国内油脂市场有拖累。不过，部分地区工厂停机率上升导致了供应吃紧，对期货市场形成支撑。

连豆油窄幅震荡，主力1月合约报收在8078元，较昨日收盘价下跌32元。现货小幅下跌，基差报价以稳为主。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8310元/吨，较昨日下跌30元/吨，江苏地区工厂豆油9月现货基差最低报2501+230。广东广州港地区24度棕榈油现货价格10400元/吨，较昨日上涨40元/吨，广东地区工厂9月基差最低报2501+280。

【基本面消息】

马来西亚棕榈油协会(MPOA)日前公布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油产量较上月同期减少5.19%，其中马来半岛产量减少5.36%，沙巴产量减少4.30%，沙捞越产量减少6.26%，东马来西亚产量减少4.91%。

南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年11月1-25日，马来西亚棕榈油产量环比下降3.24%，油棕鲜果串单产下滑3.09%，出油率下降0.03%。

马来西亚政府目标未来五年(2025-2029)在7.7万公顷土地上重新种植油棕，通过实施油棕重新种植计划，特别是在小农户中，确保棕榈行业保持可持续发展和竞争力。

【行情展望】

棕榈油方面，在基本面上产量下降的潜在利多支撑下，短线仍有进一步向上走强的预期。并且，由于缺乏外围美豆油等相关市场指引，叠加出口放缓的担忧影响，毛棕油期货如无法向上突破4800-4850令吉的阻力，则仍有再次承压趋弱并向下回踩4600令吉的可能。

国内方面，国内现货随盘波动为主，随着12月春节前备货需求的启动，现货基差维持稳定为主，盘面短期或跟随马棕走势。

豆油方面，就国际豆油行情来看，政策驱动巴西生物燃料行业对豆油原材料的需求增长，巴西国内豆油产量难以满足巴西自身所需，ABIOVE预计2025年巴西将再次进口至少15万吨豆油。另外，印尼生物柴油政策导致该国棕油供应吃紧，支撑行情，CBOT豆油先看40美分附近支撑。

国内方面，广西部分工厂停机，豆油供应偏紧，市场反馈有排队提货的迹象。不过，贸易商也反馈现在当地成交为溢价成交，基差进一步上涨的可能性不大。下游需求一般，贸易商不敢囤货，因国内餐饮业不活跃。受此影响，现货基差报价短期内不会有太大变动。

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