华融融达期货：复合肥开工率提升 尿素刚需小幅提升

研报正文

【市场动态】

1、周内山东、河南、河北等主产销现货价格区在1740-1750元/吨水平附近成交回暖，下游复合肥开工率小幅提升，局部环保预警结束后板材行业需求恢复，刚需的少量增加以及储备需求平稳推进下，尿素企业库存由涨转跌，市场交易情绪得到一定提振。但因社会库存高于往年同期、出口暂无松动消息，下游追高情绪谨慎，上涨空间仍受到制约。

2、品种总持仓229007手，减少8803手。仓单5630张，增加617张。

【基本面分析】

1、本轮寒潮所带来的大降温将促使下游电厂日耗提升，电厂库存水平有望去化，同时，在经历连续下跌后，下游对煤价的接受程度增强，部分用户采购积极性提升，待港口市场交投逐步好转、库存开始去化后，积极情绪将传导至产地，产地煤价降幅或收窄。

2、前期检修的煤头企业多有复产，而气头检修尚未兑现，故近期日产量再次攀升至19万吨以上，但气头检修计划逐步明确，尤其是西南气头计划在12月中上旬开始检修，届时日产量将逐步下降。

需求面来看，复合肥开工率继续呈回升，对尿素刚需小幅提升，但区域间表现略有差异，东北、河北、山东等地高塔排单较多，而河南和湖北企业订单一般，板材行业因成品销售较差，开工率平稳，储备需求则逢低采购，追高情绪谨慎。中国尿素企业库存量140.89万吨，较上周减少0.58万吨，虽局部外发库存依旧处于上涨趋势，但主产销区去库，整体库存表现为微降。

3、多头主流逻辑：复合肥开工率提升，气头逐步减量。空头主流逻辑：高库存有待消化，工业需求较差。

【总结】

1、观点：震荡 2、核心逻辑： 1)高库存有待消化 2)复合肥开工率提升 3)气头逐步减量

尿素