正信期货：今年供应过剩压力仍较大 碳酸锂价格预计弱势震荡

研报正文

核心观点

供给端：本周国内碳酸锂产量环比减少628吨至17318吨，部分外购矿石的锂盐厂小幅减产，但供应仍处高位。据SMM，3月国内碳酸锂生产量级或将环比增加25%左右。进口方面，据智利海关，2月智利出口至中国碳酸锂规模为1.2万吨，环比减少37%。但智利2月发往中国硫酸锂量约1.03万吨，环比增长较多，可对供应形成有力补充。本周碳酸锂社会库存环比增加1511吨至12.79万吨，冶炼厂、下游及其他环节的库存分别为5.03万吨、3.85万吨和3.91万吨。冶炼厂和下游小幅累库，整体去库压力仍较大。中长期维度，今年碳酸锂供应过剩的压力仍较大；

需求端：下游因客供提高及对后市悲观，采购较谨慎。依据季节性规律测算，4月下游需求环比有望小幅增长，但增量可能有限；

成本端：本周锂辉石精矿价格环比下跌1.1%，锂云母精矿价格环比下跌8.0%。部分贸易商报价有所松动，锂矿成交重心小幅下移；

策略：国内碳酸锂供应维持高位，4月下游需求环比有望继续增长，但短期过剩的格局或难以扭转，整体去库压力较大，预计锂价弱势震荡。但跌至目前位置，向下空间也比较有限，关注供应端是否有进一步减量及下游排产情况。

供给端-非洲矿将在3月底陆续到港

据Mysteel，25年1-2月澳洲总计发运51.5万吨锂辉石精矿，同增24.5%，整体发运有所增加。去年四季度头部矿山滞留在班伯里港口的锂矿存货已经发运出；

非洲矿船期问题逐步解决，预计此前延误的锂矿存货也将在3月底陆续到港，会对国内供应形成有力补充。

供给端-锂云母精矿价格有所松动

本周锂辉石精矿价格环比下跌1.1%，锂云母精矿价格环比下跌8.0%；

锂辉石端，下游压价力度较强，前期囤货方为周转资金有部分出货。锂云母端，下游对当前价格的接受度较低，迫使成交价格下移。

供给端-预计3月碳酸锂产量环比高增

据SMM，2月国内碳酸锂产量逐步恢复，环比增加2%，同比增加97%。分原料看，锂辉石和锂云母端碳酸锂产量环比增加4%和7%，盐湖和回收端产量环比分别下降2%和7%；

进入3月，大部分锂盐厂已进入正常生产状态，预计国内碳酸锂产量较2月环比增速或达25%。

供给端-2月智利出口至国内的碳酸锂环比下降

据海关总署，1-2 月中国碳酸锂进口总量约为 32450 吨,同比增加 47.5%。从智利进口2.02万吨，同比增加34.9%；从阿根廷进口1.11万吨，同比增加68.0%；

据智利海关，2月智利出口至中国的碳酸锂规模为1.2万吨，环比下降37%。但智利2月发往中国硫酸锂约1.03万吨，环比增长较多，可对供应形成补充。

供给端-现货价格环比小幅下行

本周电池级碳酸锂现货价格7.415万元/吨，周环比微跌。市场成交平淡，锂盐厂捂盘惜售，新货货源较少。下游因客供比例提高，仅以刚需采购为主；

本周工业级碳酸锂价格7.22万元/吨，较上周微跌。

需求端-动力电池产量维持较高增速

2月我国动力和其他电池销量为90.0GWh，环比增长12.0%，同比增长140.7%。其中，动力电池销量为66.9GWh，占总销量74.3%，环比增长6.4%，同比增长98.8%；其他电池销量为23.1GWh，占总销量25.7%，环比增长32.2%，同比大幅增长。

需求端-国内手机出货量同比小幅上涨

12月我国手机出货量 3452.8 万部，同比增 22.1%；2024 年1-12月，中国市场手机出货量3.14亿部，同比增长8.7%；

2024年1-12月我国电子计算机整机总产量达36101.4万台，同比增长2.6%。这一数据的背后，是云计算、人工智能等技术推动下的全产业链升级。

需求端-新增储能装机高增

2024年我国新型储能新增投运装机规模为 43.7GW/109.8GWh，功率规模和能量规模分别同比增长103%/136%；

据 GGII调研统计，2023年全球储能锂电池出货225GWh，同比增长50%，其中中国储能锂电池出货206GWh，同比增长58%。国内企业出货在全球占比由2022年的86.7%提升至2023年的91.6%，海外则以三星SDI和LG化学为代表的日韩电芯企业出货量竞争优势不明显、市场占有率持续下滑。

其他指标-非一体化锂盐厂成本倒挂

近期随着锂精矿价格小幅下行，锂盐厂的生产成本微降。外购锂辉石加工的厂商的理论生产成本85205元/吨，环比减少1081元/吨；

在当前的锂价下，外购锂辉石加工的厂商已陷入亏损。外购锂辉石加工的厂商的理论生产毛利-10705元/吨，环比增加781元/吨。

需求端-4月下游需求环比有望小幅增长

本周三元材料企业的理论生产毛利4750元/吨，较上周增加120元/吨。三元材料企业毛利环比微增，整体盈利情况不容乐观；

依据季节性规律测算，4月下游需求环比有望小幅增长，但增量可能有限。

其他指标-本周基差有所收窄

本周碳酸锂基差150，现货升水盘面。本周碳酸锂主力期货价格企稳反弹至74000，合约基差有所收窄；

电碳与工碳之间的价差环比持平，价差在1950元/吨。

其他指标-合约间价差小幅收窄

本周碳酸锂合约期限结构为Contango结构，连一与近月合约的价差为正；

连一与近月合约的价差60，较上周减少80，不同合约之间的价差小幅收窄。

碳酸锂